通信行业行业专题研究：乘数字经济之东风，将算力底座作为新增长极_17页_995kb

乘数字经济之东风，将算力底座作为新增长极 ——通信设备行业专题研究总结

核心内容概述

本报告分析了通信设备行业在数字经济背景下的发展趋势，重点探讨了5G通信设备、算力基础设施及光网络建设等方面的发展机遇与挑战，同时对中兴通讯和烽火通信两家重点公司进行了深度剖析，并给出了投资建议。

主要观点

1. 5G通信设备需求持续增长

• 5G基站建设：截至2023年8月，我国5G基站数量达314万个，较2022年底增长83万个，仍有较大发展空间。
• 资本开支：2023年三大运营商资本开支合计达3591亿元，同比增长2%。其中，中国移动资本开支为830亿元（同比下降13.5%），中国电信为315亿元（同比下降1.6%），中国联通计划新增31万个5G基站。
• 市场格局：华为和中兴通讯在全球5G通信设备市场中占据主导地位，合计市场份额达50.9%。

2. 算力需求激增，服务器市场持续扩张

• 数字经济核心：信息传输和计算能力是数字经济发展的关键，服务器作为底层基础设施，需求持续增长。
• AI算力需求：大模型训练对算力需求极高，如训练1750亿参数模型需约2917台Nvidia A100服务器。
• 通信设备厂商拓展：中兴通讯、华为等企业积极布局服务器、存储和算力底座领域，增强自身数字化解决方案能力。
• 运营商招标：2022年以来，中国移动和中国联通服务器招标数量超20万台，中兴通讯和超聚变占据较大份额。

3. 光网络建设升级推动技术迭代

• 带宽需求：光网络正从10G向50G升级，以满足更高带宽和长距离传输需求。
• 应用场景：智能家居、VR/AR、4K/8K等应用对光网络带宽提出更高要求，推动PON端口升级。
• 市场格局：全球光接入设备市场TOP3为中国厂商，华为、中兴通讯和烽火通信市场份额分别为31.9%、29.3%和11.5%。
• 技术趋势：未来光网络将向400G发展，对光模块、波分设备及光电子器件提出更高要求。

关键信息

5G基站建设与资本开支

• 2023年1-8月我国5G基站数量为314万个，4G基站为603万个。
• 中国移动、中国电信和中国联通资本开支分别为830亿元、315亿元和149亿元，合计3591亿元。
• 5G网络建设对通信设备厂商提供稳定需求，尤其在低延时、大带宽和高稳定性方面。

算力基础设施发展

• 服务器是数字经济底层基础设施，智能算力需求快速增长。
• 通信设备厂商积极拓展服务器和算力领域，如华为推出昇腾系列AI算力基础设施，中兴通讯为百度“文心一言”提供算力支持。
• 2023年电信运营商算力相关资本开支同比增长显著，如中国移动算力开支增长35%，中国电信增长20%。

光网络技术升级

• PON端口从1G/2.5G→10G→50G迭代，支持更多数字化应用。
• 10G PON端口数量同比增长84%，带动通信设备厂商固网业务增长。
• 光接入设备市场集中度高，中国厂商占据主导地位。

重点公司分析

中兴通讯

• 2023年前三季度实现营收894亿元，净利润78.41亿元，同比增长15%。
• 运营商业务占比67%，政企业务为未来增长重点。
• 毛利率和净利率分别为43.67%和8.68%，盈利能力持续提升。
• 公司在5G、服务器、AI算力等领域布局广泛，技术实力雄厚。

烽火通信

• 2023年前三季度实现营收225.6亿元，归母净利润3.3亿元，同比增长10.7%。
• 数据网络产品板块成为新增长点，毛利率保持在40%以上。
• 公司持续加大研发投入，产品技术竞争力提升。

投资建议

• 关注公司：中兴通讯和烽火通信，作为通信设备行业的代表，具备较强的市场竞争力和增长潜力。
• 盈利预测：中兴通讯2023-2025年归母净利润预计分别为98.7亿元、114.8亿元和131.8亿元；烽火通信预计分别为5.3亿元、7.4亿元和9.9亿元。
• 投资评级：看好（首次），认为其未来受益于5G建设、算力发展及光网络升级。

风险提示

• 5G建设不及预期的风险。
• 数字经济发展不及预期的风险。

结论

通信设备行业在数字经济背景下迎来发展机遇，5G建设、算力基础设施及光网络升级是推动行业增长的核心动力。中兴通讯和烽火通信作为行业领军企业，具备较强的市场地位和技术实力，有望在未来受益于行业趋势。