20250924-天风证券-农林牧渔_粮食价格专题_多空交织_后续如何演绎_28页_1mb

农林牧渔行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2025年8月全球及国内主要粮食作物的价格走势与供需变化，指出全球粮价结构性上涨，但部分品类价格边际下滑。国内方面，小麦、玉米、稻米、大豆的供需格局和价格趋势各有不同，同时提出了对相关行业的投资建议与风险提示。

主要观点

全球粮价趋势

• 全球食品价格指数（FFPI）：2025年8月全球食品价格指数平均为130.1，环比持平，同比上涨6.9%。
• 结构性上涨：肉类和植物油价格环比上涨，而谷物和乳制品价格环比下跌。
• 价格走势：
  • 谷物：价格指数为105.6，环比下降0.8%，反映全球供应充足和进口情绪弱。
  • 植物油：价格指数为169.1，环比上涨2.3%，创近三年新高，主要受益于进口需求增加及生物柴油政策。
  • 食糖：价格指数为103.6，环比微涨0.3%，结束连续下滑，但同比仍降10.3%。

国内粮价趋势

• 小麦：新季减产不及预期，市场维持供大于求格局；2025H2价格有望震荡缓涨。
• 玉米：2025H1市场先弱后强，价格低于近年同期；2025H2以新季玉米上市为分界点，价格重心或走低。
• 稻米：实现100%自给率，新季稻谷上市或推动价格重心下行。
• 大豆：对外依存度高，关注中美贸易关系和生物柴油政策变化；2025/26年度全球大豆供应宽松，外盘价格缺乏支撑。

关键信息

供需分析

主要影响因素

• 供给端：新粮上市、产量变化、库存调整。
• 需求端：饲料需求、工业消费、食用消费、人口结构变化。
• 政策因素：生物柴油政策、中美贸易关系、转基因政策、高标准农田建设。

投资建议

种子板块

• 重点推荐：【隆平高科】、【大北农】、【荃银高科】。
• 建议关注：【登海种业】、【丰乐种业】。
• 理由：种子销售与粮价高度相关，生物育种产业化机遇显著，转基因品种具备溢价潜力。

粮油板块

• 建议关注：【苏垦农发】、【北大荒】。
• 理由：短期关注高进口依赖品种的关税价格传导，未来粮价景气上行机会值得关注。

农田水利

• 重点推荐：【大禹节水】。
• 理由：受益于8000亿“两重”建设资金重点投向高标准农田及水利工程，订单落地加速。

农资板块

• 重点推荐：【新洋丰】。
• 理由：种植大户推动优质农资需求，磷复肥消费刚需属性强，行业集中度提升。

风险提示

1. 粮食价格波动风险：受市场供需及宏观经济影响，实际价格可能与预期存在差异。
2. 转基因政策变动风险：转基因品种推广受政策影响，可能影响产量及市场格局。
3. 对外贸易变化：中美贸易关系及生物柴油政策可能影响大豆进口量与价格。
4. 异常天气扰动：极端天气可能影响作物产量，进而影响种植积极性与价格走势。

后续跟踪因素

小麦

• 利多：面粉厂开工负荷提升、储粮收购力度增加。
• 利空：新粮上市带来的供给压力、小麦饲用替代。

玉米

• 利多：异常天气对生产扰动、储备粮收购力度、节前备货。
• 利空：新粮集中上市、进口玉米拍卖、饲用需求季节性减少。

稻米

• 利多：异常天气扰动、节前备货、储备粮收购。
• 利空：新粮上市造成短期供给压力、终端需求不及预期。

大豆

• 利多：美豆种植成本增加、生物柴油政策推进。
• 利空：新季大豆上市、巴西丰产预期、人民币汇率波动。

总结

本报告对全球和国内主要粮食作物的价格走势与供需变化进行了详细分析，并提出了针对不同板块的投资建议。全球粮价结构性上涨，但部分品类价格边际下滑；国内粮价受季节性供需变化影响显著，预计2025H2小麦、玉米、大豆价格将受到新粮上市、进口量变化及政策因素的影响。投资建议强调关注种子、粮油、农田水利及农资板块，同时提醒关注粮食价格波动、转基因政策变动、对外贸易及异常天气等风险因素。