农林牧渔行业深度报告：猪价有望维持相对高位，粮食价格中期看涨-20201103-华安证券-63页_2mb

文档内容总结

核心内容

本报告分析了2021年生猪价格走势、禽链价格变化、猪用疫苗市场前景以及粮食价格趋势，对农业板块的投资机会进行了评估。重点包括猪价维持高位、上市猪企经营分化、禽链价格下行、猪用疫苗景气回升、粮食价格中期看涨等。

主要观点

2021年猪价或维持相对高位

• 预计2021年我国生猪出栏量将同比增长6.8%，达到4.98亿头。
• 由于非瘟疫情长期存在，普通养殖户在种猪资源、资金支持、生物安全防控等方面处于劣势，规模养殖场集中度加速提升。
• 前十大上市猪企生猪出栏占比将从2018年的7.4%上升至2021年的23.8%；前五大上市猪企出栏量占比将从2018年的6.3%上升至2021年的20.4%。
• 上市猪企经营状况明显分化，部分企业表现优异，部分则出现亏损。

禽链价格步入下行周期

• 白羽肉鸡产能持续上升，价格已进入下行通道。
• 黄羽肉鸡产能逐步提升，价格也步入下降通道。
• 建议关注圣农食品的业务发展。

猪用疫苗景气持续回升

• 政策推动下，动物疫苗行业系统性升级加速，市场苗迎来快速发展期。
• 猪用疫苗使用量在2020年1-9月实现同比正增长，其中猪细小病毒疫苗、腹泻苗、猪伪狂疫苗批签发同比增速分别高达57%、68%、67%。
• 非瘟疫苗进展顺利，预计商业化应用后将催生数十亿元市场。
• 推荐科前生物作为动物疫苗行业龙头。

粮食价格中期看涨

• 玉米价格中期看涨，预计2020/21年度供需缺口将达2454万吨，库存消耗殆尽。
• 小麦、稻谷与玉米比价处于历史低位，饲用替代性将逐步显现，价格有望温和上行。
• 建议高度关注种植板块，特别是转基因玉米相关标的和苏垦农发。

关键信息

• 行业评级：增持
• 报告日期：2020-11-03
• 分析师：王莺
• 执业证书号：S0010520070003
• 电话：18502142884
• 邮箱：wangying@hazq.com

推荐公司盈利预测与评级

主要结论

• 2021年猪价有望维持相对高位，上市猪企集中度提升，经营分化明显。
• 禽链价格步入下行周期，关注圣农食品业务。
• 猪用疫苗市场景气回升，非瘟疫苗商业化前景广阔。
• 粮食价格中期看涨，玉米、小麦、稻谷价格均有上涨潜力，建议关注种植板块。

风险提示

• 非瘟疫情的持续影响
• 猪价波动风险
• 粮食供需变化
• 政策变动风险