20231102-国投安信期货-_鉴往知来_历次粮食价格大涨的始末（上）_11页_880kb

【鉴往知来：粮食价格大涨的始末（上）】

一、 1972-1974年粮食大涨行情（总涨幅70%）

• 时期：1971.11至1974.11
• 驱动因素：供给端天气直接驱动为主，政治、货币因素次之。
• 供给侧分析：
  • 极端天气引发全球粮产（尤其前苏联和北美）减产，1972年出现显著粮需缺口。
  • 厄尔尼诺/拉尼娜气候模式交替，导致产量波动（如1972年苏/美谷物大减产）。
  • 小麦库存消费比降至历史低位（1972/73年度<21%），粮库急剧萎缩。
  • 前苏联农业脆弱（斯大林模式下的计划经济）。
• 需求侧分析：
  • 全球粮食需求保持增长（尤其是美苏对抗时期可能波及粮食贸易）。
  • 国际政治博弈（如美苏利用粮食贸易压制对方）加剧供需紧张。
  • 苏联抢粮事件（大量进口）引发政治级联反应，推高粮价。
• 货币分析：
  • 布雷顿森林体系崩溃，尼克松关闭黄金兑换窗口，美元信用下滑，贬值（8月1971-1973年美元指数跌21%），商品以美元计价价格上涨。

二、 1977-1980年粮食大涨行情（总涨幅显著）

• 时期：1977.10至1980.10
• 驱动因素：货币、政治、期权等多重因素驱动作用增强。
• 供给侧分析：
  • 全球总产量相对平稳，但小麦供给问题突出，连续年份供需偏差，1980年三大品种均现短缺。
  • 主要小麦生产国连续减产，气候模式进入厄尔尼诺周期。
  • 大豆种植面积增加挤占小麦种植面积，加剧小麦供给紧张。
• 需求侧分析：
  • 伊朗革命、两伊战争推升油价及通胀预期。
• 货币分析：
  • 1978-1980年以美元宽松换取贸易平衡失败，间接促使美元贬值。
  • 首次西方货币危机爆发。
  • 1979-1980年沃尔克紧缩货币政策推升美元和利率，美国通胀加剧。

总结要点

• 粮食价格大行情受到供给端（极端天气、无稳定性）、需求端（全球需求、政策驱动）、货币环境（美元强弱）、地缘政治（战争、联盟动态）、期货市场机制（投机因素）综合作用。
• 供给冲击（产量大幅减产、气候模式影响）往往是直接触发因素。
• 货币政策与汇率变动、地缘政治对抗常是价格波动的深层背景或催化剂。
• 成品价格暴涨前后，油价（特别是阿拉伯石油供应国态度）变动也即联动整个全球经济，间接转化为粮食等其他商品价格压力。
• 历史复盘强调“鉴往知来”，意在分析历史中的波动模式，以理解和把握未来粮食市场潜在的动因与市趟