20220912-华泰期货-铜周报_旺季需求逐步体现_铜价震荡上行_8页_996kb

铜价震荡上行分析总结

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院新能源与有色金属组发布，主要分析当前铜市场的供需情况、价格走势及投资策略。整体来看，美元涨势暂缓，叠加旺季需求逐步显现，铜价有望震荡上行，建议投资者逢低吸入。

主要观点

宏观环境

• 美元指数涨势有所停滞，欧元区如期加息75个基点，非美地区央行紧缩货币政策态度明确。
• 美元走弱可能对铜价形成支撑，但需警惕其持续走高对市场的影响。

现货市场

• SMM 1#电解铜价格在60,840元/吨至63,680元/吨之间震荡，周中偏强。
• 现货升贴水在+400至+425元/吨之间，周内窄幅震荡。
• 洋山溢价为97.5美元/吨，LME现货铜价格为7868.5美元/吨，较前一日略有上涨。

库存变化

• 上期所铜库存下降0.11万吨至3.64万吨。
• LME铜库存下降0.51万吨至10.55万吨。
• 国内社会库存（不含保税区）下降0.44万吨至7.07万吨。
• 保税区库存数据未更新，但整体库存水平显示市场供应偏紧。

TC价格与冶炼利润

• TC价格继续走高至81.96美元/吨，显示冶炼厂利润相对可观。
• 尽管硫酸价格回落，但TC上涨对冶炼利润形成支撑。

消费端表现

• 周初铜价下跌后出现反转，提振下游采购意愿。
• 月差Back结构收窄至400元/吨以下，下游追涨积极。
• 台风因素消退后，采购情绪有所减弱，但旺季消费开始显现。
• 周五节前最后一个交易日，下游备货基本结束，成交降温，月差扩大，升水居高不下，抑制买兴。
• 电力板块预计在第四季度发力，对铜需求将有所提振。

关键信息

• 铜价走势：铜价震荡上行，主要受美元走弱和旺季需求推动。
• 库存变化：各交易所库存均有所下降，显示市场供应偏紧。
• TC价格：TC价格持续走高，冶炼利润较好。
• 消费端：下游采购意愿增强，但台风和节前因素导致情绪波动。
• 投资建议：铜价谨慎看多，套利与期权策略暂缓。

策略建议

风险提示

• 美元及美债收益率持续走高。
• 旺季需求未能有效兑现。

图表概览

• 图1：TC价格走势（美元/吨）
• 图2：沪铜价差结构（元/吨）
• 图3：平水铜升贴水（元/吨）
• 图4：精废价差（元/吨）
• 图5：沪铜到岸升贴水（美元/吨）
• 图6：Wind行业终端指数（点）
• 图7：现货铜内外比值（倍）
• 图8：沪伦比值与进口盈亏（倍，元/吨）
• 图9：COMEX交易所净多持仓（张）
• 图10：沪铜持仓量与成交量（手）
• 图11：全球交易所铜显性库存（万吨）
• 图12：全球注册仓单（吨，%）
• 图13：LME铜库存（万吨）
• 图14：SHFE铜库存（万吨）
• 图15：COMEX铜库存（万吨）
• 图16：上海保税区库存（万吨）

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