2022年1月海外市场展望：非美货币稍承压，人民币稳中偏强-20220128-南京银行-30页_1mb

南京银行资金运营中心金融市场研究部 印文 刘怡庆

核心内容总结

全球疫情与经济影响

2021年12月中旬以来，“奥密克戎”变异病毒导致全球疫情大幅恶化，感染人数迅速攀升，至2022年1月16日，全球新冠感染累计确诊达到3.28亿例，日度新增感染连续突破200万例。尽管“奥密克戎”病毒具有强传染性，但其致死率较低，对经济影响相对可控。

• 疫苗接种情况：中国、英国、德国和法国的疫苗接种率较高，百人接种剂次接近甚至略高于200，对病毒有较强抵抗力；而美国和日本接种率较低，百人接种剂次约160，对病毒抵抗力偏弱。
• 疫情走势：美国、欧元区和日本疫情持续恶化，但英国疫情已出现好转迹象，预计将成为地方病。
• 对全球供应链的影响：东南亚地区作为全球产业链重要环节，疫情反弹可能对全球生产造成一定制约，但疫苗接种水平较高，预计不会出现大规模停工。

美联储货币政策转向

2021年11月，美联储开始缩减QE，12月进一步加快缩减步伐，显示政策转向鹰派。

• 通胀情况：美国核心PCE同比增速达4.7%，CPI同比增速为7%，均创1982年以来新高，通胀拐点开始显现。
• 就业与经济表现：美国就业恢复较快，ADP新增就业达80.7万，非农新增19.9万，失业率降至3.9%。
• 政策预期：美联储官员普遍认为经济已接近充分就业，可能在2022年3月完成缩减QE，并在年内加息2-3次，年底可能启动缩表。

美债与美元走势分析

• 美债收益率：受美联储收紧政策预期推动，美债中长期收益率大幅上行，5年和10年期收益率分别上涨至1.55%和1.78%。
• 美元走势：美元指数在美联储政策预期消化后有所回落，但短期仍受美联储鹰派政策和美国经济韧性支撑，可能震荡走升。
• 投机情绪：美元指数投机净多仓历史分位数达90.1%，市场对美元看涨情绪浓厚，但后续可能因预期充分而走弱。

主要非美货币表现

• 欧元：终端通胀温和上行，欧央行收紧政策诉求不强，欧元短期支撑较弱，可能小幅走贬。
• 英镑：英国央行已启动加息，但疫情好转和市场预期充分可能使英镑进入震荡阶段。
• 日元：日本终端通胀温和，央行维持负利率政策，但疫情恶化和美日利差走扩可能对日元形成压力，短期可能小幅走跌。

人民币走势预测

• 出口表现：中国出口持续强劲，贸易顺差创历史新高，对人民币形成支撑。
• 政策环境：中国央行维持中性偏宽政策，流动性稳中偏宽，10年国债收益率在2.8%附近震荡。
• 中美利差：中美10年国债利差从126BP收缩至接近100BP，利差对人民币支撑有所弱化。
• 短期展望：人民币预计稳中偏强，受出口支撑和利差收缩影响，走升空间有限。

关键信息与主要观点

关键信息

• 疫情发展：奥密克戎病毒导致全球感染人数激增，但致死率较低，各国疫情走势不一。
• 疫苗接种：中国和欧洲国家疫苗接种率较高，对病毒有较强抵抗力，而美国和日本接种率相对较低。
• 通胀走势：美国通胀高企，但拐点显现；欧洲和日本通胀温和，尚未形成明显压力。
• 货币政策：美联储加快收紧政策步伐，欧央行和英国央行政策相对宽松，日本央行维持宽松。
• 汇率影响：美元短期震荡走升，欧元和日元承压，人民币稳中偏强。

主要观点

• 疫情对经济影响有限：尽管疫情扩散，但病毒致死率较低，且疫苗接种有效，对经济冲击可控。
• 美联储政策转向：美联储加快收紧政策，对美债收益率和美元走势形成支撑。
• 非美货币承压：欧元和日元因政策宽松和疫情恶化，短期支撑较弱；英镑可能进入震荡。
• 人民币表现强劲：出口强劲和政策宽松对人民币形成支撑，短期预计稳中偏强。

结论

全球疫情在奥密克戎变异病毒影响下迅速扩散，但对经济影响相对有限。美联储加快收紧货币政策，推动美债收益率上行和美元走升，而其他主要经济体如欧元区和日本则维持相对宽松的政策，对非美货币形成压力。人民币在出口强劲和政策宽松的背景下，短期预计稳中偏强。