20130701-渤海证券-纺织行业初见起色_服装行业仍将低迷_14页_990kb

纺织服装行业半年度投资策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2013年上半年中国纺织服装行业的运行情况及投资策略，指出纺织行业开始出现复苏迹象，而服装行业仍处于低迷状态。分析师建议投资者关注纺织制造行业中的订单复苏和产能扩张机会，同时在服装行业中寻找经营稳健、库存清理较早且增速相对较高的公司。

主要观点

1. 行业复苏态势

• 纺织行业：出口数据有所回升，恢复正常水平，尤其是对美日的出口表现较为突出，说明外需逐步复苏。
• 服装行业：整体销售增速放缓，中大型企业及中高价格服装销售受挫，行业仍面临较大压力。

2. 出口数据

• 2013年前5个月，纺织纱线、织物及制品出口金额累计同比为10.20%，服装及衣着附件为16.40%，鞋类为14.70%。
• 鞋类出口增速高于其他类别，皮革和鞋类产能持续扩张。
• 美国、日本、欧盟等主要出口市场均出现复苏迹象，但中国整体经济预期偏弱。

3. 生产经营数据

• 棉布产量增速最高，色织布增长缓慢但前景较好。
• 皮革和制鞋业固定资产投资增速高于纺织和服装行业，显示其产能扩张趋势。
• 纺织企业营收和利润增速回升明显，服装企业增速相对滞后，但整体状况有所改善。

4. 消费数据

• 国内消费增速放缓，社会消费品零售总额同比增速为12.60%，限额以上批零服装销售总额同比增速为11.10%。
• 网络购物对实体店构成威胁，消费者信心不足影响了中高价格服装的销售。

5. 终端价格与成本

• 纺织行业PPI略有回升，服装类CPI有所下降，终端售价上涨压力不大。
• 外棉价格下跌带来国内棉企成本下降预期，尤其是进口配额少、产业链不完整的棉企。

6. 原料价格

• 原料类价格指数为92.62，坯布类为103.25，服装面料类为117.92，家纺类为99.24，服饰辅料类为116.51。
• 服装辅料类价格缓慢上涨，其他原料价格保持稳定。

关键信息

1. 投资策略

• 纺织制造行业：出口形势好转，建议关注订单复苏和产能扩张的公司。
• 服装家纺行业：整体低迷，但部分公司表现较好，建议关注经营稳健、库存清理较早、增速相对较高的企业。

2. 推荐个股

• 中银绒业：已有产能订单充足，柬埔寨产能有望接单，享受税收优惠，盈利预测良好。
• 搜于特：保持稳定开店速度，优化管理以提高坪效，尝试电商新模式，建设新物流基地。
• 朗姿股份：发展多品牌，注重设计与宣传，提升高端女装毛利率。

3. 行业估值

• 纺织服装行业相对A股的估值溢价率接近70%，处于过去两年的中间位置，较为安全，但短期内难以大幅超越市场。

二季度投资主线

• 纺织制造：受益于外需复苏，毛利率回升，行业分化明显，关注成本降低和产能扩张。
• 服装行业：终端销售低迷，库存压力大，建议关注经营稳健、库存清理较早的公司。

行业与市场表现

• 2013年二季度以来，沪深300指数下跌15.14%，纺织服装行业指数下跌14.71%，纺织制造指数下跌11.96%，服装家纺指数下跌17.37%。
• 行业整体表现弱于市场，但估值相对合理。

重点品种推荐

风险提示

• 服装行业终端销售疲软，网络购物对实体店构成持续压力。
• 棉价下跌空间有限，需关注棉企实际成本降低情况。
• 个别公司存在财务风险，如部分股票市盈率异常或出现亏损。

结论

纺织行业正逐步复苏，出口形势好转，外需回暖，尤其是美日市场。服装行业仍面临较大挑战，需关注经营稳健、库存清理较早的公司。分析师建议投资者保持稳健，重点关注纺织制造行业中的订单复苏与产能扩张，以及服装行业中具备增长潜力的企业。