20241103-国海证券-利安隆-300596.SZ-2024年三季报点评_Q3盈利受需求端影响环比有所下滑_新产能逐步释放_5页_249kb

国海证券对利安隆（300596）发布2024年三季报点评报告，维持“买入”评级。2024年前三季度，公司营收427亿元，同比增长106%；归母净利润314亿元，同比增长109%；扣非净利润302亿元，同比增长118%。第三季度单季业绩环比下滑，营收同比+69%、环比-14%，净利润同比-65%、环比-169%，主要受下游需求较弱影响，毛利率下降0.83个百分点至206%。

新产能逐步释放，促进未来增长。公司珠海基地6万吨抗氧化剂技改项目进度达90%，润滑油添加剂二期产能提升，一期二期协同发力。同时，通过并购韩国IPI，进军电子级PI材料市场，预计2025年国产化生产线投入使用。2024年中报显示，公司战略布局多元领域，如核酸药物、聚谷氨酸等项目进展顺利。

盈利预测调整：预计2024-2026年营收分别为58亿、71亿、85亿元，归母净利润分别为427亿、545亿、656亿元，对应PE从18倍降至9倍。维持“买入”评级，基于行业和公司基本面看好。

风险提示包括下游需求低于预期、项目建设进度延迟、主营产品价格波动、汇率变动、并购整合不及预期，以及高端电子材料应用拓展风险。

总体：公司业绩弹性大，阶段性受需求拖累，中长期增长潜力足，需关注内外部风险。