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利安隆 (300596.SZ) 增持评级总结

核心内容

利安隆（300596.SZ）近期获得“增持”评级，其业绩表现稳健，成长性明确。公司2021年上半年实现营业收入16.16亿元，同比增长41.83%，归母净利润1.86亿元，同比增长38.07%，符合市场预期。公司股价为40.58元，总市值为83.19亿元，年内股价最高为47.68元，最低为31.04元。

主要观点

• 业绩表现稳健：公司近年来营业收入和归母净利润持续增长，2021年预计归母净利润为4.05亿元，同比增长38.16%。净利润率维持在13%以上，盈利能力稳步提升。
• 产品结构优化：公司抗氧化剂和光稳定剂业务收入和盈利显著改善，2021年上半年抗氧化剂营收6.08亿元，同比增长29.99%；光稳定剂营收7.73亿元，同比增长38.47%。其中，光稳定剂毛利率提升1.4个百分点，而抗氧化剂毛利率略有下降。
• 产能扩张增强竞争力：公司珠海6万吨抗老化剂项目预计2021年四季度投产，同时7000吨紫外线吸收剂项目已完成建设。产能扩张有助于公司在抗老化剂市场的话语权提升。
• 外延并购拓展业务：公司拟并购锦州康泰，切入润滑油添加剂市场。该市场全球规模约800亿元，海外前四大企业占据85%市场份额，公司具备显著的进口替代潜力。
• 财务指标改善：公司经营性现金流持续改善，2021年预计每股经营性现金流净额为1.74元。资产负债率下降，2021年预计为33.46%，显示财务结构优化。

关键信息

业绩预测（2021-2023年）

财务比率分析（2021E）

投资建议与评级

• 投资评级为“增持”，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在5%-15%。
• 市场中相关报告投资建议“增持”占比高，显示市场对公司未来表现持积极态度。

风险提示

• 市场竞争加剧可能导致产品价格下跌；
• 需求不及预期可能影响业绩；
• 产能建设及投放节奏不及预期可能影响增长。

附录：市场平均投资建议评分

最终评分：1.50（对应“增持”评级）

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。