20201015-兴业证券-华测检测-300012.SZ-业绩预告符合预期_运营管理效率持续提升_3页_800kb

华测检测（300012）研究报告总结

核心内容概述

华测检测（股票代码：300012）是一家中国第三方检测领域的龙头企业，近年来在运营管理效率和盈利能力方面持续提升，业绩表现稳健，具备良好的成长潜力。公司发布了2020年前三季度业绩预告，预计实现归母净利润3.89-4.03亿元，同比增长8-12%。其中，2020年第三季度归母净利润预计为2.00-2.10亿元，同比增长0-5%。公司2020年前三季度非经常性损益为7118万元，较去年同期的1.05亿元有所下降，主要由于股权处置收益减少。扣除非经常性损益后的净利润增长显著，预计2020年前三季度增长24.40%-30.04%，2020年第三季度增长30.24%-37.68%。

主要观点

• 运营效率提升：公司通过精细化管理，提升了经营管理效率，营业收入和营业利润保持稳健增长。
• 产品线协同：公司通过客户资源和生产技术的协同，增强了客户粘性，提高了净利率。
• 国际化发展：2020年公司成功收购新加坡船用油检测公司Maritec，标志着国际化发展的开始，有助于提升品牌影响力和市场拓展。
• 人才战略：公司注重人才引进与培养，吸引了一批来自外资企业和事业单位的高质量人才，为未来发展奠定基础。
• 双轮驱动增长：公司通过“外延内生”双轮驱动，拓展检测业务领域，布局战略性产业，预计未来将成为业绩增长的重要引擎。
• 盈利预期：公司盈利能力较强，净利润率有望达到20%以上，ROE持续提升，显示公司资本回报能力增强。
• 财务预测：公司2020-2022年归母净利润预计分别为5.58/7.26/9.06亿元，EPS分别为0.34/0.44/0.55元/股，PE分别为80.9/62.2/49.8倍。

关键财务指标

财务结构分析

• 资产增长：公司总资产持续增长，从2019年的4434百万元增长至2022年的6736百万元。
• 负债结构：负债总额逐年增加，但资产负债率持续下降，从2019年的27.6%降至2022年的23.2%，显示公司财务结构稳健。
• 流动比率与速动比率：流动比率和速动比率持续提升，分别为2.02/2.57/3.09/3.67和2.00/2.55/3.07/3.65，显示公司短期偿债能力增强。
• 现金流量：经营活动现金流保持增长，从2019年的795百万元增长至2022年的1005百万元；投资活动现金流波动较大，但融资活动现金流总体为正，显示公司具备良好的融资能力。

投资建议

公司被给予“审慎增持”评级，主要基于其良好的业绩表现、持续提升的运营效率、强劲的盈利能力以及清晰的战略布局。预计未来三年公司将实现稳定增长，尤其在国际化和战略性产业布局方面具备较大潜力。

风险提示

• 公信力风险：公司公信力可能受到负面事件影响。
• 并购风险：收购并购进展可能不及预期。
• 利润率风险：实验室利润率提升可能不及预期。

总结

华测检测作为中国第三方检测领域的龙头企业，凭借精细化管理和战略并购，不断提升运营效率和盈利能力。公司在食品和环境检测业务基础上，积极布局航空材料、轨道交通、船舶、汽车电子等战略性产业，未来增长空间广阔。尽管非经常性损益影响了短期业绩增长，但扣非后净利润持续增长，显示公司内生发展动力强劲。随着国际化战略的推进和人才引进的加强，公司有望打造中国第三方检测的全球名片。综合来看，公司具备良好的投资价值，但需关注公信力、并购进展和利润率提升等潜在风险。