20221017-浙商证券-华测检测-300012.SZ-华测检测点评报告_三季报业绩符合预期_检测龙头稳健向上_3页_1015kb

华测检测(300012) 三季报分析总结

核心内容概览

华测检测发布2022年前三季度业绩预告，整体表现符合市场预期，公司作为检测行业龙头，展现出稳健增长的态势。预计2022年前三季度实现归母净利润6.5-6.7亿元，同比增长18%-21%；扣非净利润5.9-6.1亿元，同比增长23%-26%。其中，Q3单季度归母净利润2.9-3.1亿元，同比增长17%-22%，环比增长22%-28%。公司通过内生增长与外延并购双轮驱动，持续拓展重点战略领域，同时在多个细分市场中表现突出。

主要观点

1. 业务增长情况

• 传统业务稳健增长：公司整体业务保持稳定增长，尤其在医药医学、消费品测试、生命科学、贸易保障和工业测试等板块表现亮眼。
• 医药及医学服务：通过合作共建与自建产能模式，服务范围持续扩大，预计未来将保持高速增长。
• 消费品测试：汽车电子产品检测在疫情期间逆势增长，已获得国内主要新能源厂商的认可，未来将持续受益于新能源车行业的高景气。
• 生命科学：环境检测业务业内领先，已有23个实验室入围国家第三次土壤普查名录，为国家政策提供有力支持。
• 贸易保障：传统项目优势持续，口岸业务服务海关进出口货物及环境消毒，营收增长显著。
• 工业测试：在计量、建工、船舶等领域持续拓展，保持稳健增长。

2. 战略布局与增长驱动

• 外延并购：公司已完成对迈格安100%股权的收购，增强汽车座椅及被动安全实验领域实力；2021年底收购德国易马90%股权，业务整合稳步推进，形成国内外协同效应。
• 内生增长：公司全球实验室数量超150家，服务网络覆盖260多个地区，上半年新增7家子公司，进一步夯实业务基础。

3. 行业前景与公司潜力

• 行业市场空间大：截至2020年底，中国检验检测行业年营收达3586亿元，预计未来10年将保持10%以上增速，远高于GDP增速。
• 公司市占率提升空间大：2021年华测检测国内市占率仅约1%，具备较大的市场份额提升潜力。

关键信息

盈利预测与估值

• 营收预测：预计2022-2024年营收分别为52/62/74亿元，同比增长20%/20%/19%。
• 归母净利润预测：预计2022-2024年归母净利润分别为9.1/11.4/14.2亿元，同比增长22%/25%/25%，复合增速24%。
• 估值：对应PE分别为39/31/25倍，显示估值逐步下降，成长性良好。

财务摘要

主要财务比率

投资评级与建议

• 投资评级：买入（维持）
• 评级说明：若证券在6个月内相对于沪深300指数涨幅超过20%，则为“买入”评级。
• 分析师：邱世梁、王华君

风险提示

• 下游细分领域恶性竞争加剧
• 公司规模扩大带来的管理能力挑战

总结

华测检测作为检测行业龙头，凭借内生增长和外延并购双轮驱动，持续拓展业务领域，提升市场份额。公司各业务板块表现稳健，尤其在医药医学、消费品测试及生命科学等成长性领域前景良好。未来随着行业持续增长和公司战略布局的深化，其盈利能力和市场地位有望进一步提升，维持“买入”评级。然而，公司需警惕行业竞争加剧和管理能力挑战等潜在风险。