20210514-浙商证券-大消费产业趋势比较_透视25大消费赛道财报_21年可选类_22年成长类_17页_1mb

大消费产业趋势比较总结

核心内容概述

本报告通过分析2021年一季度（21Q1）和2022年盈利预测数据，对25个大消费细分赛道的景气状况、盈利预期和估值水平进行了深入探讨。整体来看，2021年疫情受损板块如酒店、教育、电影、服装等在归母净利增速方面表现突出，而2022年成长属性较强的板块如快递、化妆品、啤酒、食品、医药外包等则出现了显著提升。

主要观点

• 2021年景气表现：疫情受损股如酒店、教育、电影、服装等在21Q1表现出较高的归母净利增速，显示这些行业在疫情后有所复苏。
• 2022年景气预期：成长类行业如快递、化妆品、啤酒、食品、医药外包等在2022年的盈利预测增速提升显著，表现出更强的增长潜力。
• 估值水平：部分板块如游戏、服装、厨卫家电等处于历史低位，且绝对估值合理，具备较高的投资价值；而酒店、免税、电影、医药外包、化妆品等则有望在未来消化估值，提升投资吸引力。

关键信息

一、21Q1景气情况

1. 营收同比

• 边际提升显著：电影、新零售、酒店、服装、家居
• 边际下降显著：游戏、药店、啤酒

2. 归母净利同比

• 边际提升显著：教育、家居、电影、服装、创新药
• 边际下降显著：游戏、中药、化学原料药

3. ROE

• 边际提升显著：免税、电影、乳制品
• 边际下降显著：新零售、游戏、快递

4. 毛利率

• 边际提升显著：电影、酒店、服装
• 边际下降显著：快递、新零售、家居

5. 经营性现金净流量/归母净利润

• 边际提升显著：快递、电影、酒店
• 边际下降显著：家居、教育、物业

二、2021年与2022年盈利预测对比

1. 2021年盈利增速居前的板块

• 酒店、教育、电影、免税、服装

2. 2022年盈利增速居前的板块

• 酒店、免税、教育、新零售、化妆品

3. 2022年较2021年盈利预测增速变动显著

• 提升显著：快递、化妆品、啤酒、食品、医药外包
• 回落较大：酒店、教育、电影、免税、服装

三、估值水平分析

1. 静态估值

• 处于历史低位：游戏、服装、厨卫家电
• 绝对估值合理：上述板块

2. 动态估值

• 2021年较低：服装、游戏、厨卫家电、白电
• 有望消化估值：酒店、免税、电影、医药外包、化妆品

风险提示

• 实体经济修复低于预期
• 流动性收紧超预期

分析师信息

• 分析师：王杨

• 执业证书编号：S1230520080004

• 邮箱：wangyang02@stocke.com.cn

• 联系人：陈昊

• 执业证书编号：S1230520030001

• 邮箱：chenhao1@stocke.com.cn

25大消费细分赛道样本构成