20210625-万和证券-银行业_上市银行2021中期策略-息差有望企稳_业绩确定性高_20页_1mb

银行业2021中期策略总结

核心内容

2021年银行业整体表现优于沪深300，板块估值修复明显，但个股间分化严重。基金与外资对银行板块配置增加，尤其是对重点个股如招商银行、平安银行、兴业银行等的持仓增加。展望下半年，银行板块预计呈现息差企稳、中收增长、信用成本下降的趋势。

主要观点

• 银行业绩与行情回顾：2021Q1银行板块净利润增速整体回升，多数银行利息净收入和手续费及佣金净收入增长显著，但非息净收入拖累明显。银行板块整体跑赢沪深300，但不同类型银行表现分化严重。
• 息差企稳：贷款利率有望回升，存款利率保持稳定，同业存单利率有所下降。由于信贷需求旺盛，预计Q2息差将企稳，下半年净息差可能回升。
• 中收增长动能：财富管理业务推动手续费及佣金净收入增长，虽然减费让利政策逐步退出，但中收仍有望保持较高增长。
• 资产质量改善：不良贷款余额增速放缓，不良与关注类贷款占比下降，不良处置力度加大，拨备覆盖率提升，信用成本降低，资产质量稳中向好。
• 资本充足率承压：部分银行因传统信贷业务回归、资产质量承压、盈利能力下滑等因素，资本内生能力减弱，需通过可转债、配股等方式补充资本。

关键信息

• 2021Q1银行板块表现：全A银行净利润增速整体回升，多数银行表现优于行业均值，但农商行表现相对较弱。
• 基金持仓变化：2021Q1基金重仓银行市值占比提升至6.86%，环比2020Q4提升2.39个百分点。
• 外资配置情况：截止到2021年5月，外资持有A股银行市值为2969.26亿元，同比提升42.24%，主要集中在招商银行、平安银行、兴业银行等重点个股。
• 息差变化：21Q1商业银行净息差为2.07%，环比下降3BP，预计Q2息差将企稳，下半年有望回升。
• 中收增长：手续费及佣金净收入同比+11%，主要由财富管理业务支撑，代理类手续费收入增速接近+20%。
• 资产质量改善：不良贷款余额增速放缓，不良贷款占比下降，不良贷款处置规模同比+31.3%，拨备覆盖率提升。
• 资本补充渠道：可转债与配股是当前主要的资本补充方式，部分银行已启动相关方案，如江苏银行已完成配股，上海银行、南京银行等已完成转债发行。

投资建议

• 评级：维持“强大于市”评级。
• 推荐银行：继续推荐基本面优异的平安银行、招商银行和宁波银行，同时可积极关注江苏银行、南京银行等增速较高、边际改善的银行。

风险提示

• 经济复苏不及预期：若经济复苏不及预期，可能影响银行信贷需求与资产质量。
• 资产质量恶化：若资产质量恶化，可能影响银行盈利能力与估值。

评级标准

• 行业投资评级：
  • 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上；
  • 同步大市：相对沪深300指数涨幅介于-10%—10%之间；
  • 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于5%—15%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-5%—5%之间；
  • 回避：相对沪深300指数跌幅5%以上。

总结

2021年银行板块整体表现优于市场，但个股分化明显。展望全年，银行息差有望企稳，中收增长动能充足，资产质量持续改善。尽管部分银行资本充足率承压，但监管支持下资本补充渠道多样。投资建议维持“强大于市”评级，推荐平安银行、招商银行、宁波银行，同时关注江苏银行、南京银行等。风险提示包括经济复苏不及预期和资产质量恶化。