20250808-浙商期货-_棉花棉纱周报_新棉长势普遍较好_关注旺季需求提振_9页_4mb

棉花棉纱周报20250808总结

核心观点

• 棉花价格走势：当前棉花处于震荡下行阶段，后期价格中枢有望下降。
• 合约：CF509
• 逻辑：
  • 短期：宏观环境存在不确定性，需求预期偏弱，新棉种植面积可能继续增长，但结构性供给引发市场关注，形成阶段性支撑。
  • 中长期：全球棉花供需预期持续宽松，国内产量维持高位，需求预期不佳，供需格局难有改善，预计棉价继续承压。
• 操作建议：棉花反弹空间有限，整体行情仍旧承压，建议反弹后以沽空为主。

产业链操作建议

国内供需情况

• 供需预期：2025/26年度国内棉花供需仍偏宽松。
• 产量：新棉生长较好，预计产量高位，全国棉花产量预期为685万吨，新疆产量可能在640万吨左右。
• 库存：
  • 截至6月底，棉花商业库存为282.98万吨，环比减少33.34万吨。
  • 工业库存为90.3万吨，环比减少3.81万吨，较去年库存偏高。
• 库存去化：目前处于去库阶段，商业库存显著去化，但工业库存仍偏高，整体工商业库存偏高。

进口情况

• 进口量低位：2025年6月棉花进口量为3万吨，环比减少1万吨，同比减少13万吨。
• 累计进口：2025年累计进口棉花46万吨，同比减少74.3%。
• 影响因素：内外棉价差走扩，滑准税配额发放不及预期，影响进口量。

下游需求情况

• 需求改善有限：下游纱线部分区域走货好转，坯布订单回升，但整体订单仍不足，开机负荷低位。
• 出口与内销：纺织品服装出口环比增加，同比略有下降；零售额同比环比均有所增长。
• 关税影响：中美关税摩擦持续，对出口和内销均有影响，但近期磋商取得进展。

全球供需情况

• 全球供需预期：2025/26年度全球棉花产量小幅下降，需求有所修复，期末库存继续增长。
• 印度产区：播种面积同比落后，种植面积为1058.7万公顷，较上一年度同期低25.6万公顷。
• 美国情况：
  • 2024/25年度产量为313.8万吨，出口为256.9万吨，期末库存为89.3万吨。
  • 2025/26年度产量预计为317.9万吨，出口预计为272.2万吨，期末库存为100.2万吨。
  • 美棉种植面积增加，收获面积显著增加，但单产因干旱影响有所下调。

价差与基差

• 价差：棉花1-5价差、5-9价差、9-1价差均反映当前价格结构，建议关注相关价差变化。
• 基差：棉花01、05、09基差数据表明当前市场对远期价格预期偏弱，存在贴水现象。

关注数据与政策

• 关注数据：美棉出口、USDA报告数据、内外棉价差、国储棉轮出情况。
• 政策影响：国储棉轮出对市场供需有稳定作用，2023年国储棉轮出计划为121.21万吨，实际成交86.39万吨，成交率71.27%。

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