> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉花棉纱周报总结（20260522） ## 核心观点 - **棉花价格走势**：当前棉花处于震荡上行阶段，预计后期价格中枢有望抬升。 - **合约**：CF609 - **逻辑**： - **中长期**：新年度种植面积或有下降，棉纺产能持续扩张带动棉花表需强劲，需求预期向好，供需格局预期改善，支撑棉价重心上移。 - **短期**：政策可能存在扰动，市场情绪转谨慎，棉价震荡调整，需关注后续供需兑现情况。 ## 产业链操作建议 ### 轧花厂 | 操作类型 | 行为导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | |----------------|----------------|----------|----------------------------------------------------------------------------|-------------------|------|-------------|----------| | 采购管理 | 采购籽棉，担心价格上涨 | 空 | 按原料采购量折算，按比例买入棉花看涨期权进行对冲以防未来籽棉采购价大幅上涨 | CF609C17000 | 买入 | 100 | 300 | | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 按比例买入虚值看跌期权以防价格出现极端下跌，同时卖出虚值看涨期权收取权利金 | CF609P14600 | 买入 | 100 | 200 | | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 按比例买入虚值看跌期权以防价格出现极端下跌，同时卖出虚值看涨期权收取权利金 | CF609C17600 | 卖出 | 100 | 200 | ### 贸易商 | 操作类型 | 行为导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | |----------------|----------------|----------|----------------------------------------------------------------------------|-------------------|------|-------------|----------| | 采购管理 | 建库存，寻求低价买入棉花 | 空 | 棉价重心上移，按比例卖出期货套保 | CF609 | 买入 | 100 | 16000 | | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出棉花 | 多 | 棉价重心上移，按比例买入虚值看跌期权以防价格出现极端下跌，同时卖出虚值看涨期权收取权利金 | CF609C17600 | 卖出 | 100 | 200 | | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出棉花 | 多 | 棉价重心上移，按比例买入虚值看跌期权以防价格出现极端下跌，同时卖出虚值看涨期权收取权利金 | CF609P14600 | 买入 | 100 | 200 | ### 纺织企业 | 操作类型 | 行为导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | |----------------|----------------|----------|----------------------------------------------------------------------------|-------------------|------|-------------|----------| | 采购管理 | 需要棉花原料，担心价格上涨 | 空 | 棉价重心上移，按比例卖出期货套保 | CF609 | 买入 | 100 | 16000 | | 库存管理 | 原料库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 棉价重心上移，按比例买入虚值看跌期权以防价格出现极端下跌，同时卖出虚值看涨期权收取权利金 | CF609C17600 | 卖出 | 100 | 200 | | 库存管理 | 原料库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 棉价重心上移，按比例买入虚值看跌期权以防价格出现极端下跌，同时卖出虚值看涨期权收取权利金 | CF609P14600 | 买入 | 100 | 200 | ## 关注数据 - **美棉出口** - **USDA报告数据** ## 国内供需情况 ### 国内供需平衡表 - **棉花供需格局改善**：预计2026/27年度供需继续改善。 - **数据**： - 2025/26年度产量预计为778万吨，消费量为906万吨，进口量为140万吨，缺口为-12万吨，期末库存为628万吨，库销比为69.3%。 - 2026/27年度产量预计为726万吨，消费量为890万吨，进口量为130万吨，缺口为34万吨，期末库存为594万吨，库销比为66.7%。 ### 供给 - **2026年棉花种植面积有所收缩**：全国植棉面积为4306.6万亩，同比下降3.9%；新疆3946.4万亩，同比下降3.5%。 - **新棉生长良好**：进度较去年偏快，预计总产至725.8万吨，同比下降6.8%。 ### 库存 - **库存同比仍处偏高水平**：截至4月底，棉花商业库存为432.07万吨，工业库存为87.73万吨。 - **库存去化进度不快**：同比仍处于偏高水平。 ## 下游需求 ### 下游需求转弱 - **地缘冲突与宏观风险**：需求复苏预期不确定性上升，新增订单减少，成品库存逐步累积，部分纺织企业开始降开机负荷，市场整体偏谨慎。 - **零售额回升**：2026年3月，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额同比增长7.0%；1-3月同比增长9.3%。 - **出口额波动**：2026年4月，我国出口纺织品服装240.53亿美元，同比减少0.5%，环比增加44.59%；1-4月出口额同比增长0.75%。 ### 纺企棉纱库存 - **库存天数**：截至2026年5月22日，纺企棉纱库存天数为19天。 - **趋势**：库存天数有所增加，反映下游需求偏弱。 ### 全棉坯布库存 - **库存天数**：截至2026年5月22日，全棉坯布库存天数为20天。 - **趋势**：库存天数逐步上升，反映下游需求疲软。 ### 纯棉纱厂负荷 - **负荷百分比**：截至2026年5月22日，纯棉纱厂负荷为55%。 - **趋势**：负荷保持稳定，但整体需求疲软。 ### 全棉坯布负荷 - **负荷百分比**：截至2026年5月22日，全棉坯布负荷为65%。 - **趋势**：负荷维持在较高水平，但整体需求有所下降。 ## 关税摩擦情况 - **中美关税变化**：2025年4月，美国对中国输美商品加征关税由34%提高至84%，中方同步反制。 - **会谈进展**：2025年5月至2026年5月，中美举行多轮会谈，达成多项共识，暂停部分加征关税。 - **2026年5月18日**：白宫声明中方同意2026-2028三年，每年至少采购170亿美元美国农产品，涵盖大豆、棉花等。 ## 总结 - **供需格局改善**：国内棉花供需格局持续改善，产量与消费量均保持较高水平，库存逐步下降。 - **价格走势**：棉花处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升。 - **下游需求**：纺织品服装出口与零售额有所波动，下游需求整体偏弱。 - **政策影响**：中美关税摩擦对棉花进口有一定影响，但双方会谈取得进展，关税政策有所缓和。