20180822-华创证券-杰瑞股份-002353.SZ-2018年半年报业绩点评_油气行业景气上行_民营油服龙头业绩逐步兑现_5页_527kb

杰瑞股份 (002353) 2018年半年报业绩点评总结

核心内容

杰瑞股份在2018年上半年实现了显著的业绩增长，反映出公司业绩拐点已确认。公司营业收入达到17.22亿元，同比增长32.48%，归母净利润达到1.85亿元，同比大幅增长510.09%。这一业绩增长主要得益于多条产品线的协同发力，以及油气行业景气度的提升。

主要观点

• 业绩显著增长：公司2018年上半年实现营收和净利润的大幅增长，表明公司正在从行业低迷中恢复。
• 产品线贡献明显：各业务线表现不一，其中钻完井设备业务增长最为显著，营收同比增长87.44%，环保服务及设备业务同比增长47.69%，油田工程服务业务同比增长181.33%。
• 毛利率提升：公司综合毛利率回升至27.12%，同比上升4.26个百分点，反映出成本控制和产品附加值的提升。
• 费用率下降：管理费用率下降3.11个百分点至8.89%，销售费用率下降0.25个百分点至8.83%，财务费用率下降0.89个百分点至0.88%，整体期间费用率下降4.28个百分点。
• 行业前景向好：国内页岩气市场迎来大发展，公司作为油服装备行业龙头，有望充分受益于页岩气的大规模开发。

关键信息

业绩表现

• 营业收入：2018年上半年为17.22亿元，同比增长32.48%。
• 归母净利润：2018年上半年为1.85亿元，同比增长510.09%。
• 每股收益（EPS）：2018年上半年为0.36元。

财务预测

市场表现

• 股价：2018年8月22日收盘价为18.15元。
• 市盈率（PE）：从2017年的245倍降至2020年的14倍。
• 市净率（PB）：维持在2倍。
• EV/EBITDA：从2017年的37倍降至2020年的11倍。

业务布局

• 公司自2014年起，持续整合原有产品线，向服务和EPC领域延伸产业链，逐步向油气开发一体化服务商转型。
• 公司在钻完井设备业务上具备国际领先的技术性能，与中石化四机厂在国内压裂市场形成寡头垄断。

风险提示

• 油价大幅波动可能对行业造成影响。
• 页岩气开发进度不及预期可能影响公司业绩表现。

财务比率

投资评级

• 公司评级：维持“推荐”评级，预期未来6个月内超越基准指数10%~20%。
• 行业评级：推荐，预期未来3~6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。

联系方式

• 分析师：

  • 李佳：021-20572537 | lijia@hcyjs.com | 执业编号：S0360514110001
  • 鲁佩：021-20572564 | lupei@hcyjs.com | 执业编号：S0360516080001
  • 赵志铭：021-20572557 | zhaozhiming@hcyjs.com | 执业编号：S0360517110004
  • 娄湘虹：021-20572552 | louxianghong@hcyjs.com | 执业编号：S0360518050003
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