20241101-财通证券-千味央厨-001215.SZ-收入符合预期_盈利有所承压_3页_435kb

千味央厨公司点评摘要

核心要点

• 评级与观点: 维持“买入”评级。
• **业绩表现：三季度营收472亿，同比下降-11.7%；净利润0.22亿，同比下降420.8%；扣非净利润0.23亿，同比下降235.4%。
• 收入端： 大客户业绩承压，小客户有所恢复。
• 利润端: 毛利率保持22.44%稳定，净利率（4.68%）同比下滑明显，主要因政府补助减少及费用增加所致。
• 新品与客户: 新品有望四季度放量，重点客户合作加强。
• 预测： 预计2024/25/26年营收三连涨197.5/224/251亿(+39.3%/13.39%/12.07%)；但归母净利润同比先降后大幅增长(-14.11%/+227.7%/+183.9%)，盈利能力波动风险大。

收入分析

公司的收入压力主要来自大客户端，其三季度基数较高。相反，小客户渠道有所增长，归因于公司加大市场投入和持续的产品研发与渠道优化。

利润分析

三季度毛利率保持在22.44%的稳定水平。期间费用率总体上升（销售费增加8.1、管理费增加11.5），研发维持高投入，财务费用下降0.4个百分点。净利率下滑3.3个百分点至4.68%。

产品与客户

公司三季度积极储备新品，预计四季度贡献增量。与重点客户的合作也在加强。

风险与建议

面临的风险包括行业竞争加剧、食品安全及原材料价格波动。根据预测，公司未来几年收入有望稳健增长，但利润端需高度关注其波动性。维持“买入”评级建议。

盈利预测 (单位: 亿元)