20230324-华安期货-沪铜周报_关注需求持续性_铜价或回归震荡_10页_1mb

华安期货投研 有色金属周报总结

核心内容概述

本周沪铜主力合约收盘价为67390元/吨，涨幅2%，最高触及68930元/吨。铜价上涨主要受下游铜杆开工率超预期回升至75.36%的影响，同时宏观层面海外银行风险事件暂时平息，美联储加息25基点落地，对市场情绪有所缓解。但市场仍存在“透支未来消费”的担忧，后续需求能否持续有待观察。

主要观点

• 宏观层面：美联储加息25基点，暂时平息了银行风险事件，但长期来看，美国银行业灰犀牛事件仍有可能出现，对铜价形成潜在压力。
• 基本面层面：铜供应端变化不大，现货TC报价77.9美元/吨，环比增加2.1美元/吨，显示铜精矿供应相对稳定。铜精矿港口库存走低，表明炼厂铜矿库存充裕。
• 进口方面：进口亏损持续扩大，短期进口货源或仍偏紧，对铜价形成一定支撑。
• 库存变化：3月20日国内市场电解铜现货库存为22.18万吨，环比下降3.96万吨，库存拐点更加明显，表明市场去库趋势增强。
• 需求端：国内主要精铜杆企业开工率超预期回升，主因周尾铜价大跌促使下游企业集中下单。但市场对订单是否为“透支未来消费”存在担忧，后续需求表现需密切关注。
• 加工费：低氧铜杆Φ8出厂加工费（浙江）为680元/吨，铜管H62加工费（浙江）为5500元/吨，显示加工企业利润空间有所收窄。
• 汽车用铜：2月全国汽车总用铜量为34148吨，同比增加12.17%，但当前仍受去年优惠政策透支影响，未来产销数据有望环比改善。

关键信息

供应数据

• 铜矿现货粗炼费TC：最新报价77.9美元/吨，环比上升2.1美元/吨。
• 铜精矿港口库存：持续走低，显示炼厂铜矿库存充足。
• 电解铜进口利润：持续亏损，短期进口货源偏紧。
• 电解铜产量：据SMM调研，3月电解铜实际产量不会因检修减少。

需求数据

• 精铜杆企业开工率：本周回升至75.36%，环比回升5.91%，高于预期的70%。
• 铜板带企业开工率：数据未具体给出，但整体需求表现乐观。
• 再生铜杆企业：开始去库，市场对3月消费旺季保持乐观预期。

库存数据

• 电解铜社会库存：3月20日为22.18万吨，环比下降3.96万吨，库存拐点更加明显。
• 上海库存：13.25万吨，环比下降2.59万吨。
• 三大交易所库存：数据未具体给出，但库存去化趋势显著。

基差与价差

• 上海市场基差：3月22日为20元/吨，显示现货升水维持企稳。
• 沪铜月差：本周为180元/吨，back结构月差逐步收敛。
• 铜锌比：3月22日为3.01，显示铜锌价差维持高位。

投资策略建议

• 短期策略：关注上方70500元/吨压力位及下方67500元/吨支撑位，建议区间操作。
• 中长期关注点：需密切跟踪美国银行业风险、国内消费复苏情况及政策变化。

作者信息

• 作者1：鲍峰
  • 从业资格证号：F3037342
  • 咨询从业资格：Z0014770
• 作者2：曾真
  • 从业资格证号：F03089009
  • 联系电话：0551-62839067

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