20230324-东兴证券-东兴晨报_10页

文档总结

核心内容概述

本文档包含多份分析师报告及市场数据，涵盖A股、港股市场动态、房地产行业分析、宏观经济展望、北向资金流向、化工行业点评以及哔哩哔哩的深度分析等内容。各分析师对不同行业和公司进行了详细点评，并给出了盈利预测和投资建议。

主要观点与关键信息

一、北新建材（000786）点评

• 业绩表现：2022年公司营业收入199.34亿元，同比下降5.49%；净利润31.36亿元，同比下降10.71%；扣非净利润26.15亿元，同比下降23.39%。
• 业务结构：
  • 石膏板业务：营收占比67.04%，销量同比下降12.32%，毛利率34.95%，同比仅下降0.95个百分点。
  • 防水材料业务：营收占比17.04%，同比下滑18.8%。
  • 轻钢龙骨业务：营收占比12.63%，同比下滑8.65%。
• 定价权优势：在需求低迷的情况下，石膏板综合价格逆势上涨10.61%，毛利率稳定。
• 财务状况：2022年公司货币资金和交易性金融资产达44.95亿元，应收账款规模较小。
• 未来展望：
  • 石膏板业务继续优化布局，推进海外项目（乌兹别克斯坦、泰国）。
  • 防水材料业务计划加速拓展，涂料业务通过自建和重组方式发展。
• 盈利预测：预计2023-2025年净利润分别为36.79亿、42.23亿、56.18亿元，对应PE分别为13倍、11倍、8倍。
• 投资评级：维持“强烈推荐”。
• 风险提示：房地产行业景气度低迷持续性超预期。

二、金山办公（688111）点评

• 业绩表现：2022年营业收入38.85亿元，同比增长18.44%；归母净利润11.18亿元，同比增长7.33%。
• 业务增长：
  • 订阅业务收入27.42亿元，同比增长43.45%，占营收71%。
  • 个人订阅业务增长39.91%，机构订阅及服务业务增长55.06%。
• 产品发展：
  • 数字办公平台相关收入同比增长57%。
  • 新增政企客户3990家，推动业务增长。
• 战略调整：
  • 主动收缩互联网广告业务，以提升用户体验。
• 盈利预测：预计2023-2025年净利润分别为15.08亿、19.52亿、24.22亿元，对应EPS分别为3.27元、4.23元、5.25元。
• 投资评级：维持“强烈推荐”。
• 风险提示：数字办公趋势发展不及预期、盈利能力继续下滑、销售不及预期、资产大幅减值。

三、房地产行业分析

• 景气度回升：2023年2月房地产开发景气指数为94.67，较前值94.45有所回升。
• 销售市场：
  • 新房销售面积同比增速为-0.1%，较前值-27.7%明显改善。
  • 一线城市房价微涨，二三线城市房价略有下滑。
• 二手房市场：
  • 9城二手房销售面积同比增速为127.5%，较前值-15.4%大幅改善。
  • 二手房挂牌价指数环比增长0.6%，较前值-0.6%有所回升。
• 库存与竣工：
  • 房屋中期库存水平为7,246.23百万平，较前值下降。
  • 房屋竣工面积同比增速为8.0%，较前值-6.6%明显改善。
• 开发投资：2023年1-2月开发投资同比增速为-5.7%，较前值-12.2%明显收窄。
• 土地市场：全国住宅建设用地成交面积同比增速为-3.8%，大中城市成交面积同比增速为18.3%。
• 投资策略：推荐具有信用优势的优质央企、国企及有望改善资产负债状况的民企，如保利发展、越秀地产、金地集团、碧桂园、龙湖集团等。
• 风险提示：行业政策落地不及预期、盈利能力继续下滑、销售不及预期、资产大幅减值。

四、北向资金行为跟踪

• 整体流入：沪深港通股票标的双向扩容后，北向资金整体流入，交易盘流入202亿元，配置盘流出51亿元。
• 行业流向：
  • 配置盘流入：交通运输、电力及公用事业、计算机。
  • 配置盘流出：非银行金融、电力设备及新能源。
  • 交易盘流入：电力设备及新能源、医药、电子。
  • 交易盘流出：银行、家电。
• 个股流向：
  • 流入前三：长江电力、中环股份、法拉电子。
  • 流出前三：中国平安、宁德时代、贵州茅台。
• 策略建议：北向资金Top50行业跟踪策略未触发调仓，本周不进行调仓。
• 风险提示：数据统计可能存在误差。

五、安道麦A（000553）点评

• 业绩表现：2022年营业收入373.82亿元，同比增长20.44%；归母净利润6.09亿元，同比增长287.17%。
• 销售增长：全年销售额达55.7亿美元，同比增长16%。
• 区域表现：
  • 中国地区销售额增长43%。
  • 北美地区增长12%。
  • 拉美地区增长25%。
  • 欧洲地区增长4%，印度、中东及非洲增长3%。
• 产品策略：差异化产品组合策略推动业务增长，2022年推出18款新产品。
• 集团协同：作为先正达集团成员，有望受益集团内部资源。
• 盈利预测：预计2023-2025年净利润分别为9.21亿、12.36亿、15.94亿元，对应EPS分别为0.40元、0.53元、0.68元。
• 投资评级：维持“强烈推荐”。
• 风险提示：农产品价格大幅下滑、新产品注册登记进展不及预期。

六、哔哩哔哩-W（9626.HK）深度分析

• 内容发展：
  • PUGV内容成为平台核心，2022年四季度月均UP主数量达380万。
  • 知识、生活分区涨粉过百万UP主数量分别为36位和35位，超过ACG板块。
• 互动功能：
  • 强化社区属性，如弹幕、评论、一键三连、打赏、粉丝团、上舰长等。
• Story Mode：
  • 满足用户碎片化观看需求，2022Q4日均播放量达39亿次，同比增长77%。
• 商业化提升：
  • 2018-2022年营业收入由41.3亿元增长至219.0亿元，年均复合增速51.7%。
  • 2023年计划海外上线多款新游戏，国内发行自研游戏。
• 盈利预测：预计2022-2024年NON-GAAP净利润分别为-30.01亿元、-5.29亿元、5.68亿元。
• 投资建议：首次评级，给予“强烈推荐”，目标价205.76元（234.56港元）。
• 风险提示：
  • 用户规模增长不及预期；
  • 商业化变现不及预期；
  • 内容质量下降造成用户流失；
  • 内容社区市场竞争加剧。

总结

本文档提供了多行业和公司的深度分析，涵盖建材、计算机、地产、化工、传媒等领域，重点分析了北新建材、金山办公、哔哩哔哩-W等公司的业绩表现、业务布局、盈利预测及投资建议。同时，提供了A股和港股市场数据、房地产行业景气度变化、北向资金流动情况、宏观经济政策（如美联储加息、瑞士央行预期）等信息。分析师普遍看好数字办公、AI赋能、行业集中度提升等趋势，并建议关注具备技术优势和市场潜力的优质企业。