20210531-中财期货-棉花投资策略周报_大宗商品整体偏弱_棉价跟随下调_9页_1mb

报告摘要

棉花市场周报总结

核心内容

本周棉花市场整体偏弱，国内外棉价均出现下调。国内郑棉价格持续下跌，而国际ICE期棉价格则窄幅震荡。市场情绪受大宗商品整体偏弱走势影响，短期内棉价以震荡为主，但中长期来看，棉价上行机会较大。

主要观点

短期走势

CF2109合约震荡区间：预计在15000-16800元之间。
市场情绪影响：受全球经济复苏预期及大宗商品整体偏弱影响，棉价调整下跌。
国内供需情况：国内棉花供应仍较宽松，但下游成交状况良好，纺企开机率较高，订单排至六月底，库存去化速度加快。

长期走势

全球主产区生产状况不佳：新年度全球棉花主产区生产情况不理想，可能导致供应紧张，为棉价上行提供支撑。
美国供需变化：美国农业部报告全球产量调增2万吨，消费调减10万吨，整体偏空。但美国近期降雨缓解了干旱影响，产量预期上调。
越南产能恢复：越南纺织业产能恢复较快，对全球棉价形成一定压力，但短期上行阻力仍存。

关键信息

国内出口数据

4月纺织服装出口：232.7亿美元，同比增长8.97%，环比增长22.99%，比2019年同期增长22.3%。
纺织品出口：121.5亿美元，同比下降16.9%，但1-4月累计值仍高于过去四年。
服装出口：111.2亿美元，同比增长65%，环比增长20.2%，比2019年同期增长19.1%。

国内库存与需求

商业库存：截至4月，棉花商业库存413.21万吨，环比减少44.91万吨。
工业库存：85.63万吨，环比减少6.12万吨。
纱线与坯布库存：纱线库存10.05天，环比增加0.62天；坯布库存16.78天，环比增加1.55天。
纺企开机率：较高，订单排至6月下旬，显示下游需求好转。

进口情况

4月进口量：23万吨，环比下降5万吨，同比增加11万吨。
进口利润：1%关税下进口利润为1536元/吨，滑准税下为1007元/吨。
预计二季度进口量：将维持稳定或下降，因周边国家产能恢复较快。

生产情况

国内植棉面积：2021年度全国植棉面积4349.7万亩，同比下降5.38%。
新疆地区：植棉面积同比增长0.62%，但受4月恶劣天气影响，种植进度略有延迟。
黄河流域与长江流域：植棉面积分别同比下降33.20%和23.90%。
国外生产情况：
- 巴西：前期干旱影响种植进度，近期降雨缓解干旱。
- 印度：受疫情影响，人力不足，种植进度延迟。
- 美国：得州干旱缓解，但影响仍存，产量预期上调。

供需平衡表（20/21年度）

项目	16/17	17/18	18/19	19/20	20/21
期初库存	1234.5	995	819.7	761.9	779
产量	490	589	604	580	592.36
进口	110	132	203	159	255
出口	1.3	3.6	4.8	3.4	3
消费	838.2	892.7	860	718.5	840
期末库存	995	819.7	761.9	779	783.36
总供给	1834.5	1716	1626.7	1500.9	1626.36
总消费	839.5	896.3	864.8	721.9	843
库消比	119%	91%	88%	108%	93%

风险提示

大宗商品整体走势：可能对棉价产生联动影响。
天气炒作：干旱、降雨等天气因素可能影响棉花产量及市场预期。

操作建议

短期：棉价以震荡为主，建议关注CF2109合约的15000-16800元区间。
中长期：因全球主产区生产状况不佳，棉价存在上行机会。

图表说明

图1、图3、图4、图5、图6、图7：展示棉花现货价、9-1合约价差、全球及国内供需情况。
图8、图9：反映美棉出口当周值与累计值。
图10、图11、图12、图13：显示中国纺织品与服装出口金额当月值及累计值。
图14、图15、图16、图17：呈现棉花库存、纱线与坯布库存情况。
图18、图19：展示纱线与坯布产量数据。
图20、图21：反映不同关税下的进口棉价。
图22、图23、图24、图25：展示进口利润及进口量变化。
图26、图27、图28、图29：反映美国棉花种植进度、全国棉花发育期距平及气候适宜度。

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