20220624-华安期货-棉花周报_跌跌不休_棉价何处是尽头_11页_737kb

棉花周报总结

核心内容

本周棉花市场整体呈现下跌趋势，受美联储加息政策及美国对新疆产品进口禁令影响，国内外棉价均承压下行。国内郑棉价格持续走低，市场悲观情绪加剧；国际ICE棉价亦因宏观环境利空而下跌。供需格局宽松，下游纱线市场疲软，终端消费萎缩，短期内棉价仍面临下行压力。

主要观点

• 宏观环境不利：美联储大幅加息对市场冲击持续，且经济衰退风险上升，导致棉花市场承压。
• 政策影响显著：美国对新疆产品进口禁令引发市场恐慌，出口贸易商谨慎，新疆棉销售进度不佳。
• 供需格局宽松：新年度美棉产量预期较高，国内供应端宽松，叠加需求疲软，棉价仍有下行空间。
• 市场情绪低迷：国内纱线市场订单不佳，纺企开机率低，库存高企，整体处于亏损状态。
• 价差与波动率：内外棉价差持续倒挂，郑棉波动率处于历史低位，建议维持做多波动率策略。

关键信息

一、棉花价格走势

• ICE棉价：受美联储加息影响，本周继续下跌。
• 郑棉价格：本周郑棉主力09合约周线大跌11.89%，收盘价17230元/吨。
• 现货价格：
  • 新疆机采棉：19050-19250元/吨
  • 新疆手采棉：19150-19500元/吨
  • 港口外棉清关报价下调500-600元/吨，美金报价暂稳。

二、供需情况

• 美棉出口数据：
  • 2021/22年度出口签约量6016吨，为营销年度低点。
  • 2022/23年度出口签约量86305吨，主要买家为中国。
• 美棉生长情况：
  • 种植率96%，优良率40%，现蕾率22%，成铃率6%。
• 国内库存：
  • 截至6月17日，全国商业库存329.22万吨，环比减少3.18%。
  • 新疆地区商品棉库存244.18万吨，内地国产库存44.99万吨。
  • 全国销售率61.4%，新疆销售率58.5%。

三、市场策略建议

• 投资策略：建议采用“跨式策略”做多波动率。
• 套利建议：
  • 棉花—PTA价差较高（10000元/吨），建议谨慎操作。
  • 棉花—棉纱价差有限（6600元/吨），建议观望。
  • 棉花1-5合约价差335元/吨，棉花5-9合约价差-800元/吨，市场处于反向格局，反向套利需谨慎。

四、下游市场表现

• 纱线市场：行情偏弱，纱线库存增加，纺企开机率低，多以刚需补库为主。
• 纱线价格：全国环锭纺32s纯棉纱主流报价29083元/吨，较上周小幅下降。
• 纱线库存：截止6月17日，全国主要地区纱线库存为31.6天，较上周增加0.8天。

五、终端消费情况

• 棉花进口：5月进口18万吨，同比增加6.8%；1-5月累计进口98万吨，同比下降28.8%。
• 纺织产品出口：纺织、纱线织物及其制品出口金额维持稳定，但整体市场表现不佳。

下周关注重点

1. 美棉生长报告：了解美棉生长情况对价格的影响。
2. USDA周度出口报告：关注出口数据变化，判断市场供需趋势。

附注

• 分析师：姚禹（分析师 F3078315）、李伟（首席分析师 F0283072/Z0010384）
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  • 网址：www.haqh.com
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