20220813-华安期货-国债期货周报_债市高位震荡_收益率曲线走平_8页_974kb

国债期货周报总结（2022-08-13）

核心内容概览

本周国债期货市场整体呈现高位震荡态势，10年期主力合约微涨，而5年期和2年期主力合约则小幅下跌。市场资金面宽松，央行通过逆回购操作维持流动性，但整体净回笼。通胀数据推动CPI上涨，而PMI跌至荣枯线以下，显示内需疲软，市场对经济复苏前景持谨慎态度。

市场行情

• 国债期货价格走势：
  • 10年期主力合约T2209周收盘价为101.226元，上涨0.02%。
  • 5年期主力合约TF2212涨至101.405元，下跌0.07%。
  • 2年期主力合约TS2209涨至101.26元，下跌0.06%。
• 持仓与成交量：
  • T2209合约持仓量为133,583手，较前一周减少32,025手。
  • TF2212合约持仓量为74,543手，较前一周增加39,476手。
  • TS2209合约持仓量为35,483手，较前一周减少9,186手。
• 总体市场表现：
  • 国债期货市场整体震荡，资金面宽松，市场流动性充足。

利差分析

• 10Y-2Y利差：
  • 上周缩小至51bp，较前一周的61bp减少10bp。
  • 2年期利率小幅上升至2.21%，10年期收益率保持在2.73%。
• 其他关键期限利差：
  • 10Y-5Y利差为24bp，较前一周下降2bp。
  • 5Y-2Y利差为26bp，较前一周下降9bp。
• 趋势判断：
  • 收益率曲线整体走平，未来预计维持扁平格局。

投资策略

• 基差策略：
  • 基差普遍处于低位，做空基差策略机会有限，做多基差也暂无明显机会。
• 跨品种策略：
  • 推荐做平收益率曲线策略，即做多TF合约，做空T合约。
• 收益率曲线策略：
  • 推荐做凸收益率曲线策略，如10Y + 2Y - 5Y*2。
  • 做陡收益率曲线策略亏损，做凹收益率曲线策略亦亏损。

公开市场操作

• 逆回购操作：
  • 上周央行共开展100亿元逆回购操作，逆回购到期160亿元，净回笼60亿元。
  • 下周将有100亿元逆回购到期，以及400亿元国库现金定存到期。
• 市场流动性：
  • 央行保持流动性宽松，引导资金利率向政策利率回归。

货币市场情况

• 质押式回购利率：
  • DR001报1.043%，上涨1.62个基点。
  • DR007报1.349%，上涨1.71个基点。
  • DR014报1.305%，下跌2.48个基点。
• Shibor利率：
  • 隔夜Shibor报1.0440%，上涨1.40个基点。
  • 7天Shibor报1.4130%，上涨0.90个基点。
  • 14天Shibor报1.3490%，下跌0.80个基点。
  • 1月Shibor报1.5130%，下跌1.70个基点。
  • 3月Shibor报1.6220%，下跌0.70个基点。
• 资金面状况：
  • 市场资金价格仍处于低位，R001和R007均低于央行7天逆回购利率2.1%。

基本面分析

• CPI与PPI走势：
  • CPI同比上涨2.7%，创两年新高，主要受食品价格推动，尤其是猪肉价格上涨。
  • PPI同比上涨4.2%，连续九个月回落，显示工业品价格压力有所缓解。
• 产业链价格：
  • 全球大宗商品价格回落，导致工业产业链价格整体下跌，包括原油、有色金属、煤炭、天然气等。

风险提示

• 疫情反复：部分地区疫情出现反复，可能对经济复苏产生影响。
• 经济复苏脆弱性：内需疲软，市场担忧“宽信用”能否在三季度落地。

投资建议

• 基差策略机会较少。
• 跨品种策略建议做平收益率曲线。
• 收益率曲线策略建议做凸策略，如10Y + 2Y - 5Y*2。
• 短期内资金面宽松，市场震荡为主。

数据来源与编制信息

• 数据来源：ifind、华安期货投资咨询部
• 编制：曹晓军（首席分析师） F3008012/Z0010934
  刘德勇（分析师） F03094242
• 网址：www.haqh.com
• 邮箱：tzzx@hqh.com
• 电话：0551-62839067