20231211-东方金诚-利率债周报_短端上行_长端持稳_收益率曲线继续走平_12页_6mb

东方金诚利率债周报（2023114-20231210）总结

分析师：瞿瑞（分析师），冯琳（高级分析师）
发布日期：2023年12月11日

核心观点

1. 上周债市窄幅震荡，收益率曲线持续走平，短端利率上行，长端利率持稳；
2. 本周债市预计延续窄幅震荡，长端略暖而短端偏弱，收益率曲线继续平坦化；
3. 基本面数据疲软与资金面收紧构成多空交织的复杂局面。

一、本周市场回顾：窄幅震荡与利率分化

1.1 市场表现

• 10年期国债期货主力合约累计上涨0.01%；
• 短端利率（如1年期国债）上行明显，收益率上升3.52bps；
• 长端利率整体平稳，期限利差持续收窄。

1.2 影响因素

1. 资金面持续收紧：同业存单利率高位运行，央行净回笼资金；
2. 基本面疲软：11月出口数据转弱、通胀数据不及预期；
3. 政策预期升温：降准、降息预期支撑债市情绪；
4. 政治局会议：货币政策表述偏积极，但未超预期。

二、一级市场数据

1. 发行与融资：利率债发行量环比上升，净融资额增加；
2. 地方政府债热度高，平均认购倍数达1.77倍。

三、实体经济与宏观数据

3.1 经济数据回顾

• 出口数据转正：11月出口同比增速由负转正，但进口继续放缓；
• 通胀持续走弱：CPI同比下降0.5%，PPI同比降幅扩大至-3.0%；
• 高频数据：高炉开工率、房地产成交面积下行，运价指数波动。

3.2 通胀与政策展望

• 未来一年，预计货币政策仍有宽松空间，消费与投资需求提振仍需发力；
• 2024年CPI走势将回升，PPI降幅有望收窄至-2.8%。

四、流动性观察

• 资金面短期趋紧，R007与DR007利率小幅上行；
• 同业存单利率持续高位，对短端利率形成上行压力；
• 央行续作MLF预计缓解部分资金压力。

五、未来展望

• 本周债市将延续震荡格局，长端利率小幅上行受政策预期支撑；
• 短端利率受资金面抑制，收益率曲线继续走平；
• 关注12月经济数据及中央经济工作会议细节。

免责声明：本报告涉及的内容及分析仅为参考，不构成投资建议。实际投资决策需自负风险。