> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东方金诚债市周报总结（2026年9月7日） ## 核心内容概览 上周（8月31日至9月4日）债市整体呈现偏强震荡态势，**长债收益率明显下行**，**短债收益率大幅上行**，收益率曲线呈现**平坦化运行**。市场情绪在政策性金融工具降息预期升温后有所修复，但整体仍处于观望状态。本周债市预计延续震荡格局，波动可能加大。 --- ## 一、上周债市回顾 ### 1. 二级市场表现 - **债市走势**：整体偏强震荡，长债收益率下行，短债收益率上行。 - **国债期货**：10年期国债期货主力合约全周累计上涨0.11%，周五微跌0.05%。 - **国债收益率**：10年期国债收益率全周下行1.45bp，1年期国债收益率上行2.05bp，**期限利差明显收窄**。 - **国开债利率**：各期限国开债利率均下行，隐含税率有所上行。 ### 2. 一级市场情况 - **发行总量**：上周共发行利率债5893.46亿元，环比增加。 - **净融资额**：净融资额为-286.52亿元，环比减少。 - **发行结构**： - **国债**：发行5只，平均认购倍数5.43倍。 - **政金债**：发行20只，平均认购倍数3.46倍。 - **地方债**：发行31只，平均认购倍数21.55倍。 - **市场情绪**：尽管发行需求尚可，但市场对短债态度趋于谨慎，资金面宽松未能有效推动短债收益率下行。 --- ## 二、重要经济数据与事件 ### 1. 制造业PMI数据 - **8月制造业PMI**：49.8%，较7月回升0.6个百分点，**仍处于收缩区间**。 - **回升原因**： - 7月低基数效应。 - 极端天气对生产销售的冲击有所缓解。 - 8月扩内需政策发力，基建活动加快。 - **非制造业PMI**：49.0%，与上月持平。 - **建筑业PMI**：46.9%，小幅下降。 - **服务业PMI**：49.3%，受暑期消费支撑。 ### 2. 实体经济观察 - **生产端**： - 高炉开工率、日均铁水产量下降。 - 半钢胎开工率、石油沥青装置开工率回升。 - **需求端**： - BDI指数、CCFI指数继续上行。 - 30大中城市商品房销售面积增加。 - **物价情况**： - 猪肉价格继续上涨。 - 螺纹钢、原油、铜等大宗商品价格多数上涨。 --- ## 三、市场流动性观察 - **央行操作**：上周央行**逆回购操作净回笼资金14115亿元**，市场流动性整体偏紧。 - **资金利率**：R007、DR007继续下行。 - **质押式回购成交量**：明显回升。 - **银行间市场杠杆率**：小幅波动下行。 - **同业存单利率**：小幅回落，显示市场对短期资金需求有所缓解。 --- ## 四、本周展望 - **基本面支撑**：8月制造业PMI回升，内需修复未见明显成效，经济复苏仍需政策发力。 - **利率下行空间受限**：市场降息预期不足，制约长债利率下行。 - **资金面展望**：9月政府债供给压力上升，但央行精准调控下资金面或维持平稳。 - **市场情绪影响**：易受央行公开市场操作节奏影响，海外债市波动（如美联储加息预期）也可能对国内市场产生扰动。 - **整体判断**：债市将延续震荡格局，波动或有所加大。 --- ## 五、附录数据摘要 ### 1. 国债发行情况（附表1） | 债券简称 | 发行规模(亿) | 发行期限(年) | 票面利率(%) | 全场倍数 | |------------------|--------------|--------------|-------------|----------| | 26附息国债14(续2) | 1300 | 1 | 1.07 | 2.73 | | 26超长特别国债05(续2) | 240 | 20 | 2.24 | 11.7 | | 26贴现国债56 | 351.2 | 0.2493 | 1.1464 | 3.56 | | 26贴现国债55 | 602 | 0.4986 | 1.2227 | 3.26 | | 26超长特别国债06(续发) | 730 | 30 | 2.14 | 5.88 | ### 2. 政金债发行情况（附表2） | 债券简称 | 发行规模(亿) | 发行期限(年) | 加权利率(%) | 全场倍数 | |----------------------|--------------|--------------|-------------|----------| | 26进出08(增3) | 140 | 1 | 1.3337 | 2.86 | | 26农发清发11(增发1) | 70 | 1.112 | 1.4036 | 1 | | 26农发清发03(增发7) | 10 | 3 | 1.4876 | 1 | | 26农发清发05(增发6) | 10 | 5 | 1.57 | 1 | | 26农发清发10(增发5) | 10 | 10 | 1.7965 | 1 | | 26进出绿债清发002 | 50 | 2 | - | 2.51 | | 26农发03(增30) | 70 | 3 | 1.4484 | 4.77 | | 26农发05(增14) | 50 | 5 | 1.5358 | 5.53 | | 26农发10(增14) | 90 | 10 | 1.7916 | 4.26 | ### 3. 地方政府债发行情况（附表3） | 债券简称 | 发行规模(亿) | 发行期限(年) | 发行利率(%) | 较前5日国债收益率上浮(bps) | 全场倍数 | |------------------|--------------|--------------|-------------|----------------------------|----------| | 26安徽债83 | 7.23 | 10 | 1.74 | 5 | 23.35 | | 26安徽债84 | 14.85 | 7 | 1.56 | 3 | 26.40 | | 26安徽债85 | 97.63 | 15 | 2.04 | 7 | 33.62 | | 26安徽债86 | 3.68 | 20 | 2.24 | 11 | 23.57 | | 26重庆债51 | 118.72 | 10 | 1.74 | 5 | 23.40 | | 26重庆债52 | 10.30 | 10 | 1.74 | 5 | 24.47 | | 26重庆债53 | 39.89 | 20 | 2.25 | 11 | 30.31 | | 26兵团债10 | 10.82 | 5 | 1.46 | 5 | 10.01 | | 26兵团债11 | 14.20 | 10 | 1.74 | 5 | 9.92 | | 26兵团债12 | 6.61 | 15 | 2.09 | 12 | 13.33 | --- ## 六、免责声明 - 本报告内容的著作权及其他知识产权归东方金诚所有。 - 引用数据由第三方提供，其合法性、真实性、准确性由提供方负责。 - 报告内容仅供参考，不构成任何决策建议，使用需谨慎。 - 未经书面授权，不得修改、复制、传播或引用报告内容。