20260713-东方金诚-利率债周报_上周债市偏强震荡_收益率曲线陡峭化下移_12页_2mb

债市周报总结（2026年7月13日）

核心内容

上周债市整体呈现偏强震荡态势，长债收益率小幅下行，短债收益率大幅下行，收益率曲线陡峭化下移。市场情绪受政策预期、资金面及经济数据影响波动较大，但弱基本面与刚性配置需求共同支撑了债市的走势。

本周（7月13日当周）债市预计仍将偏强震荡，主要受6月宏观数据及资金面情况影响，同时需关注月末政治局会议对政策预期的潜在影响。总体来看，政策方向尚未明朗，市场难以走出趋势性行情。

一、上周债市回顾

1. 二级市场表现

• 10年期国债期货主力合约全周累计上涨 0.14%。
• 10年期国债收益率上周五较前周五下行 0.65bp，1年期国债收益率下行 2.95bp。
• 期限利差延续走阔，10Y-1Y利差继续扩大。
• 周一市场情绪受央行增量续作买断式逆回购提振，债市延续偏强；周二利好兑现，债市震荡调整；周三股市下跌叠加通胀预期偏弱，债市小幅修复；周四央行货币政策例会未有超预期内容，市场情绪降温，债市震荡；周五延续震荡调整。

2. 一级市场动态

• 全周共发行利率债64只，发行量6394.12亿元，环比增加871亿元，净融资额3687.82亿元，环比减少136亿元。
• 国债发行量环比增加，政金债和地方债发行量环比减少。
• 国债净融资额环比增加，政金债和地方债净融资额环比减少。
• 利率债认购倍数整体较高，其中地方债平均认购倍数达到18.80倍，显示市场配置需求仍较强。

二、上周重要事件

1. 通胀数据放缓

• 6月CPI同比上涨1.0%，环比降幅加大，同比涨幅收窄，1-6月累计同比为1.0%。
• 6月PPI同比上涨4.1%，环比转跌，主要受国际油价回落影响。
• 核心CPI仍处于偏低水平，显示消费市场供强需弱，促消费政策仍有空间。

2. 实体经济观察

• 生产端：石油沥青装置开工率继续上升，但高炉开工率、半钢胎开工率、日均铁水产量均有所下降。
• 需求端：BDI指数和CCFI指数持续上行，显示外贸活跃；30大中城市商品房销售面积小幅减少。
• 物价方面：猪肉价格继续上涨，螺纹钢、原油、铜等大宗商品价格多数上涨。

三、流动性观察

• 上周央行公开市场净回笼资金4165亿元。
• R007、DR007继续下行，显示资金面仍保持宽松。
• 股份行同业存单发行利率与前周持平。
• 质押式回购成交量小幅增加，银行间市场杠杆率整体明显下行。

四、附录数据

1. 国债发行情况

2. 政金债发行情况

3. 地方政府债发行情况

五、关键信息总结

• 债市表现：整体偏强震荡，长债收益率下行，短债收益率大幅下行，收益率曲线陡峭化。
• 政策影响：央行政策宽松预期提振市场情绪，但利好兑现后情绪边际收敛。
• 通胀数据：6月CPI和PPI同比均放缓，核心CPI仍偏低，显示消费市场供强需弱。
• 实体经济：生产端部分指标下降，需求端部分指标上升，大宗商品价格多数上涨。
• 流动性：资金面保持宽松，回购成交量增加，杠杆率下行。
• 发行情况：国债、政金债发行量环比增加，地方债发行量减少，认购倍数较高，显示市场配置需求旺盛。

六、风险提示

• 7月市场关注点将逐步转向月末政治局会议，可能引发政策预期变化，进而影响债市走势。
• 政策方向尚未明朗，市场难以走出趋势性行情，需密切关注后续政策动向。
• 通胀数据疲软，经济内需修复乏力，可能对债市形成支撑，但需警惕政策转向风险。