20240527-东方金诚-利率债周报_债市偏弱震荡_收益率曲线小幅走平_11页_979kb

债市在上周（2024年5月20日至26日）呈现偏弱震荡态势，收益率曲线小幅走平。具体表现为：长端利率上行幅度较小，10年期国债收益率较上周五上行0.57bps，1年期国债收益率上行3.02bps，期限利差收窄。债市波动主要是资金面主导，上周一至周三因资金收紧，债市先弱后暖；周四受台海军演和政策利多拉动，但地产政策放松传闻导致回调；周五因税期扰动和地方债供给压力，债市延续弱势。

经济数据方面，5月PMI预计扩张，外需回暖带动出口运价上涨，但进口运价下跌；实物数据如高炉开工率持稳，商品房销售面积小幅回落；价格方面，猪肉和铜价明显上涨，原油价格继续下滑。这些因素可能对债市情绪产生扰动。

流动性观察显示，央行公开市场净投放680亿元，但资金面边际收敛，R007和DR007利率上行，银行间质押式回购成交量略有增长，市场杠杆率基本持平。未来展望：政府债券供给增加、基本面数据向好，以及跨月资金面担忧，预计下周债市将继续偏弱震荡，长端利率上行空间有限，而短端利率上行幅度更显著。

核心观点：债市短期压力源于资金面收紧和政策利好相互作用，实体和外部数据提供支持，但债市可能继续弱势，投资者需关注短期利率走势。