20230821-南京证券-债券周报_非对称降息超预期_收益率曲线走平_30页_4mb

央行在8月15日进行超预期非对称降息，下调7天逆回购利率10个基点至18%，1年期MLF利率15个基点至25%，因7月经济数据低于预期，表明基本面疲软。降息后，预计下周LPR将下调10-15个基点，银行净息差压力增大。国内债市中，中长端利率债快速下行后稳定于震荡区间，10年期国债利率预计在25%-26%横盘，1年期国债利率因资金面紧张而上行；政策博弈市场已提前交易，导致后市缺乏显著波动。

美国7月零售数据超预期增长，同比增速32%，环比0.7%，显示消费意愿恢复，但劳动力市场强劲和赤字财政提供支撑，随疫情补助耗尽，消费动力减弱。受美联储会议纪要偏鹰影响，十年期美债收益率升至42.6%以上，接近43%高点，暗示年底前可能再度加息，强化美元趋势。

国内流动性紧绷，中旬税期影响资金利率上行，DR001和DR07均较上月增加；一级和二级债券市场净融资及利率变化显示信用扩张与债市调整。信用利差和等级利差多数收窄，反映市场消化政策变化。

风险点包括地产政策超预期和美联储加息超预期，可能导致利率曲线进一步调整或债市波动。

总体，国内外债市在政策响应和经济数据差异下呈现分化，国内市场等待地产政策明确维持震荡，美市则因通胀压力面对加息风险。