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利率债周报：债市偏强震荡，收益率曲线有所走平

市场回顾

上周债市整体呈现先扬后抑、震荡偏强态势，长债收益率多数小幅下行，短债利率则跟随调整。金融去杠杆背景下市场波动较大，12月央行MLF缩量续作，叠加财政政策发力预期升温、跨年资金面季节性变化等因素共同影响，债市短期存在较大波动。从具体走势看：周一由于央行处罚和止盈情绪上升，债市成交水平有所下降；周二至周三市场风险偏好降温，利空因素发酵，带动中长端利率上行；周四起情绪好转，基金年末冲量加上资金面预期改善，债市全面走强；周五市场流动性预期再次显现好转，机构配置需求推动收益率下行。

核心观点

综合分析，我们认为下周债市将维持震荡行情。主要影响因素包括：

1. 跨年期市场波动将继续
2. 基金年末冲量需求相对明确
3. 中期流动性释放与短期市场恐高共振
4. 通胀与货币政策形成博弈格局

净融资能力仍在，但高超额认购已显著改善市场情绪。重点关注四大类信息跟踪：一是社融与信贷数据前瞻性看货币政策走向；二是财政预算调整对于债券供给与利差结构的影响；三是资金面季节性分化的预判；四是中美利差变化线索。

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