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东吴证券晨会纪要总结

宏观固收分析

核心内容

• 出口持续复苏：5月中国出口同比增长8.7%，贸易顺差408.1亿美元，外需改善支撑出口增长。中美贸易关系缓和，政策支持进一步巩固出口复苏态势。
• 内需依然稳定：进口同比增长14.8%，显示内需强劲。机电和高新技术产品需求旺盛，表明经济内生动力强劲。
• 通胀情况：5月CPI同比上涨1.5%，非食品项维持高位，食品项仍为拖累因素，尤其是猪肉和蔬菜价格下降。预计核心CPI见顶，未来将缓慢回落，PPI下行趋势确立，预计三季度PPI同比在5%左右。
• 货币政策：通胀隐忧不大，中性偏紧的货币政策将继续保持。未来通胀缓慢上行，无法成为货币从紧的掣肘。
• 债市策略：建议投资者在流动性风险可控前提下，拆借R001投资同业存单，回避长久期和低等级信用品。

主要观点

• 出口复苏态势将持续，支撑人民币汇率。
• 食品项仍是CPI最大拖累，非食品项维持高位，政策利好推动医疗和住房价格上涨。
• PPI下行趋势确立，但未来回落速度将放缓，预计三季度PPI同比在5%左右。
• 网络安全行业迎来发展拐点，市场集中度提升，行业龙头将享受高于行业增速的成长性。

关键信息

• 5月出口同比增速小幅提升，贸易顺差延续稳定回升态势。
• 食品项CPI同比下降1.6%，非食品项同比2.3%，医疗和住房仍是主要涨价因素。
• PPI同比5.5%，增速下滑0.9%，预计三季度PPI同比在5%左右。
• 网络安全行业迎来三重拐点：增长、竞争格局、商业模式，龙头公司有望大幅提升市场份额。

行业分析

医药行业

• 市场表现：医药指数本周上涨2.86%，好于沪深300涨幅。医药商业子板块领涨，涨幅达3.96%。
• 政策支持：《“十三五”卫生与健康科技创新专项规划》强调药品、医疗器械、中药等领域的创新发展，推动行业向自主创新方向发展。
• 投资建议：短期看多医药指数，建议配置行业龙头标的，如上海医药、九州通、片仔癀、恒瑞医药等。

计算机行业

• 市场表现：计算机行业(中信)指数上涨3.70%，次新股表现较好，但IPO加速趋势未逆转，次新板块反弹持续性有限。
• 政策动态：网信办联合工信部、公安部发布《网络关键设备和网络安全专用产品目录(第一批)》，推动自主可控产品需求。
• 投资建议：推荐具备成长性和估值优势的细分龙头，如启明星辰、飞利信、汉得信息等，以及央企混改龙头如中国长城、中国软件。

汽车及零部件行业

• 市场表现：汽车指数上涨3.41%，部分二线蓝筹股表现突出，如华域汽车、国机汽车等。
• 行业趋势：乘用车淡季来临，库存压力上升，关注低估值蓝筹和长期成长龙头。
• 投资建议：推荐星宇股份、精锻科技等优秀零部件龙头，以及长安汽车、广汇汽车等业绩确定增长的低估值龙头。

推荐个股点评

启迪桑德（000826）

• 事件：定增获得批文，公司战略和业务受到政策支持。
• 影响：缓解资金压力、降低资产负债率、提升市值增长潜力。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为1.40、1.87、2.36元，对应PE24、18、14倍，维持“买入”评级。

聚光科技（300203）

• 事件：中标首个工业水处理运营项目，合同金额1.53亿元。
• 业务拓展：深耕工业水处理领域，未来有望承接更多运营项目。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为1.33、1.62、2.03元，对应PE21、17、14倍，维持“买入”评级。

新文化（300336）

• 事件：签订《美人鱼》和《西游降魔篇》的IP授权和投资协议。
• 战略方向：以“内容为王”为核心，打造优质IP内容，推动影视内容业务增长。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为0.75、0.86、1.06元，对应PE21、18、15倍，维持“买入”评级。

万达电影（002739）

• 市场表现：1-5月累计票房同比增长12.4%，银幕持续扩张。
• 发展战略：推进电影生活生态圈建设，打造五大业务平台，强化非票收入增长。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为1.62、2.23、2.94元，对应PE37、27、20倍，维持“买入”评级。

启明星辰（002439）

• 事件：与腾讯云签署战略合作协议，提供独立安全运营解决方案。
• 行业影响：标志着云厂商与安全厂商在生态层面的对等合作，推动云安全运营模式发展。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为0.51、0.70、1.02元，对应PE38、27、19倍，维持“买入”评级。

清新环境（002573）

• 事件：中标自备电厂烟气脱硫除尘改造项目，预计年收入2900万元。
• 市场拓展：受益于“气十条”考核和环保督查加强，烟气治理市场持续放量。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为0.94、1.12、1.36元，对应PE20、17、14倍，维持“买入”评级。

博世科（300422）

• 事件：预中标重金属废水治理项目，投资规模3.06亿元。
• 业务拓展：进入非电烟气治理领域，拓展土壤和地下水修复市场。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为0.42、0.78、1.12元，对应PE39、21、15倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济风险：全球经济复苏不及预期，贸易保护主义可能拖累出口。
• 政策风险：地方举债监管加强，可能影响PPP项目推进。
• 市场风险：市场波动超预期，行业竞争加剧。
• 公司风险：公司业绩不达预期，项目执行不及预期，收购整合风险。

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