20170612-大华继显-Regional_Morning_Notes_19页_1mb
报告摘要
文档总结
核心内容
该文档是一份中国及周边国家的市场分析报告，涵盖宏观经济、行业动态、公司更新和投资建议等内容。主要聚焦于中国、印尼、新加坡和泰国的经济状况、航空业、中医药企业等领域的分析与展望。
主要观点
中国宏观经济
- 通货膨胀：中国CPI通胀在2017年5月小幅上升至1.5%（年同比），主要受服务价格推动，但食品价格依然疲软。PPI通胀则从4月的6.4%放缓至5.5%，预计未来几个月通胀势头将持续疲软。
- 经济展望：由于商品价格低基数效应逐渐减弱以及谨慎情绪，预计PPI通胀将下降至约3%。CPI通胀也可能保持温和，因此企业盈利的复苏可能停滞，导致制造商库存和固定资产投资放缓。
- 货币政策：中国人民银行（PBOC）维持中性政策立场，通过适度流动性注入和加强监管来维持市场稳定。尽管存在通胀反转趋势，但央行仍偏向于保持政策的中性。
航空业
- 人民币升值影响：中国三大航空公司（中国国航、中国东航、中国南航）受益于人民币升值，但国际航线收益压力依然存在。
- 投资建议：中国东航被列为该行业首选，而国航和南航建议投资者减仓。中国国航和南航的核心净利润预计将下降，而中国东航的盈利增长可能更为乐观。
- 汇率敏感性：人民币对美元汇率下降将带来正向的盈利影响，但国际航线收益下降可能抵消部分利好。
公司更新
- 中国中医药控股（570 HK）：2017年第二季度销售增速放缓，但估值仍然吸引人。公司维持20%的销售增长指引，尽管部分产品如Xianling Gubao受到政策调整影响，销售和毛利率受到一定压力。
关键信息
中国通货膨胀数据
| 指标 | 2017年5月 | 变化 | 2017年4月 | 2017年3月 |
|---|---|---|---|---|
| 头部CPI | 1.5% | +0.3% | 1.2% | 0.9% |
| 食品 | -1.6% | +1.9% | -3.5% | -4.4% |
| 核心CPI | 2.1% | 0.0% | 2.1% | 2.0% |
中国PPI数据
| 指标 | 2017年5月 | 变化 | 2017年4月 | 2017年3月 |
|---|---|---|---|---|
| 头部PPI | 5.5% | -0.9% | 6.4% | 7.6% |
| 原材料 | 11.1% | -1.9% | 13.0% | 14.9% |
| 消费品 | 0.6% | -0.1% | 0.7% | 0.7% |
中国三大航空公司的估值与目标价
| 公司 | 代码 | 建议 | 当前价格（HK$） | 目标价（HK$） | 潜在涨幅 |
|---|---|---|---|---|---|
| 中国东航 | 670 HK | BUY | 4.67 | 5.15 | +16.6% |
| 中国国航 | 753 HK | HOLD | 7.98 | 7.70 | -3.5% |
| 中国南航 | 1055 HK | HOLD | 6.39 | 6.60 | +3.3% |
中国中医药控股财务摘要
| 指标 | 2015 | 2016 | 2017F | 2018F | 2019F |
|---|---|---|---|---|---|
| 净收入（Rmb百万） | 3,709.4 | 6,532.9 | 7,541.5 | 8,661.2 | 9,749.6 |
| EBITDA（Rmb百万） | 833.1 | 1,671.9 | 1,846.0 | 2,063.8 | 2,277.9 |
| 净利润（Rmb百万） | 625.6 | 966.9 | 1,145.2 | 1,315.4 | 1,493.1 |
| PE（倍） | 31.6 | 18.2 | 15.3 | 13.4 | 11.8 |
| P/B（倍） | 1.3 | 1.5 | 1.4 | 1.3 | 1.2 |
| EV/EBITDA（倍） | 23.4 | 11.7 | 10.6 | 9.4 | 8.6 |
主要事件
- 企业活动：
- 6月13日访问中国航空企业。
- 6月5日至16日与PT Siloam Int'l Hospital进行路演。
- 6月15日至16日进行分析师路演。
- 6月20日与Loob Holdings共进午餐。
- 7月3日与Sarawak Oil Palms Bhd进行实地考察。
- 7月11日参加2017年新经济会议。
- 7月18日至19日与Citic Envirotech Ltd进行路演。
其他关键信息
-
主要指数表现：
- DJIA: 21272.0（前收盘）, 0.4%（1日）, 0.3%（1周）, 1.8%（1月）, 7.6%（年至今）。
- S&P 500: 2431.8, -0.1%, -0.3%, 1.7%, 8.6%。
- FTSE 100: 7527.3, 1.0%, -0.3%, 1.2%, 5.4%。
- AS30: 5715.5, 0.0%, -1.8%, -2.6%, -0.1%。
- CSI 300: 3576.2, 0.4%, 2.6%, 5.6%, 8.0%。
- FSSTI: 3254.2, 0.5%, 0.4%, 0.0%, 13.0%。
- HSCEI: 10592.2, -0.5%, -0.7%, 3.0%, 12.7%。
- HSI: 26030.3, -0.1%, 0.4%, 3.5%, 18.3%。
- JCI: 5675.5, -0.5%, -1.2%, 0.0%, 7.2%。
- KLCI: 1788.9, 0.2%, 0.7%, 0.7%, 9.0%。
- KOSPI: 2381.7, 0.8%, 1.6%, 4.2%, 17.5%。
- Nikkei 225: 20013.3, 0.5%, -0.8%, 0.7%, 4.7%。
- SET: 1566.7, -0.2%, -0.1%, 1.5%, 1.5%。
- TWSE: 10199.7, -0.3%, 0.4%, 2.1%, 10.2%。
- BDI: 849, 3.0%, 2.3%, -16.3%, -11.7%。
- CPO (RM/mt): 2694, -1.6%, -2.7%, -2.8%, -15.8%。
- Brent Crude (US$/bbl): 48, 0.1%, -2.6%, -5.2%, -15.2%。
-
投资建议：
- 中国东航被列为“BUY”，目标价为HK$5.15。
- 中国国航和中国南航被列为“HOLD”。
- Cathay Pacific被列为“SELL”，目标价为HK$9.90。
分析师信息
- Zhu Chao Ping：分析师，联系方式 +8621 5404 7225 ext. 822，邮箱 chaoping@uobkayhian.com。
- K Ajith：分析师，联系方式 65 6590 6627，邮箱 ajith@uobkayhian.com。
- Sophie Leong：分析师，联系方式 65 6590 6621，邮箱 sophieleong@uobkayhian.com。
- Alex Jiang Lei：分析师，联系方式 +852 2236 6749，邮箱 alex.jiang@uobkayhian.com.hk。
- Fu Jun Wei：分析师，联系方式 +8621 54047225 ext 817，邮箱 jwfu@uobkayhian.com。
总结
该报告分析了中国及周边国家的宏观经济和行业表现，指出CPI和PPI通胀持续疲软，中国航空业受益于人民币升值，但国际航线收益压力仍然存在。同时，中国中医药控股的销售增速放缓，但估值依然吸引人。报告还提供了多个关键指数的表现、投资建议及分析师联系方式，为投资者提供了全面的市场洞察。
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