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晨会集萃总结

核心内容

本次晨会集萃涵盖了宏观经济、市场情绪、行业公司点评、政策分析以及投资建议等多个方面，旨在为投资者提供全面的市场洞察和投资方向指引。

主要观点

1. 通胀与货币政策

• 猪肉价格上涨将带动CPI上升，但压力显现需等到2019年上半年。
• 大宗商品当前涨价幅度不足以引发PPI角度的通胀压力。
• 中国与土耳其在通胀路径上存在差异，中国不会发生“崩塌式”贬值，因此输入性通胀的可能性极小。
• 我们大概率面对的是“技术性”的通胀，对政策路径影响有限。
• 央行对通胀的关注有所下降，但市场预期仍需一定程度的关注。

2. 市场情绪与政策方向

• 前期去杠杆放缓与流动性宽松未带来明显做多情绪。
• 当前市场情绪较差，美元仍有加息预期，中美贸易摩擦和房产税预期增加市场不确定性。
• 市场期待明确的政策方向，重点看好云计算、自主可控和5G等板块。
• 消费医药板块调整剧烈，关注食品和部分细分医药板块。

3. 航空与消费板块

• 航空股受悲观情绪压制，但具备复苏潜力，建议关注三大航及春秋、吉祥。
• 海澜之家作为低估值大众品牌，在消费疲软环境下仍具抗周期属性，未来副品牌可能带来增长。

4. 股指与市场数据

• 上证综指、沪深300、中证500、中小盘指、创业板指均出现下跌。
• 国债指数微跌，市场整体偏弱。
• 汇率方面，美元指数略有下跌，人民币对美元汇率保持稳定。

关键信息

重点推荐股票

行业公司点评

1. 光环新网（300383）

• 半年报业绩符合预期，略低于市场预期。
• IDC增值服务毛利率下降，主要由于新增机柜成本较高。
• 云计算业务受益于规模优势，毛利率提升。
• 成立光环云，拓展AWS业务，预计2018-2020年EPS为0.46、0.58、0.77元。
• 维持“增持”评级。

2. 广联达（002410）

• 半年报业绩符合预期，造价转型增速亮眼。
• 云计价产品稳步推进，施工板块整合后加速发展。
• 预计2018/2019年净利润为5.57/6.93亿元，对应PE为59.88/48.12倍。
• 维持“买入”评级。

3. 桐昆股份（601233）

• 半年报实现营收186.8亿元，归母净利润13.6亿元，业绩符合预期。
• 涤纶长丝产能投放超预期，油价上涨推动盈利改善。
• 预计2018-2020年净利润为27.0/37.4/43.9亿元，对应PE为12.5X。
• 维持“买入”评级。

4. 鲁西化工（000830）

• 半年报实现归母净利17.2亿，符合市场预期。
• PC、己内酰胺、甲酸等产品贡献主要利润。
• 下半年多项目陆续投产，预计业绩继续靓丽。
• 预计2018-2020年净利为35.9/39.7/40.7亿元，对应PE为6.63/5.99/5.84倍。
• 维持“买入”评级。

5. 海澜之家（600398）

• 业绩符合预期，二季度增速受消费环境影响略有放缓。
• 营业利润率提升，抗周期属性明显。
• 多品牌矩阵逐步完善，副品牌有望接棒主品牌。
• 预计18-20年EPS为0.82/0.92/1.03元，对应PE为13/11/10倍。
• 给予“买入”评级。

6. 先导智能（300450）

• 半年报业绩符合预期，受益于下半年大规模招标。
• 母公司+泰坦的归母净利润为3.66亿元，合并报表利润影响约4000万元。
• 经营性净现金流出达7.21亿元，但预计下半年改善。
• 预计2018-2020年归母净利润为10.0/12.6/15.2亿元，对应PE为21.7/17.3/14.3X。
• 维持“买入”评级。

7. 赢合科技（300457）

• 半年报利润增速超预期，现金流表现优秀。
• 配售电和设计板块贡献主要增长。
• 云服务平台逐步完善，相关收入有望高速增长。
• 预计2018-2020年EPS为0.85/1.19/1.54元，对应PE为29/21/16倍。
• 维持“买入”评级。

8. 恒华科技（300365）

• 半年报收入和利润均增长，配售电和设计板块表现强劲。
• 云服务平台产品体系逐步完善，线上+线下服务模式形成协同效应。
• 预计2018-2020年EPS为0.72/1.04/1.36元，维持“买入”评级。

9. 鼎龙股份（300054）

• 半年报业绩降幅收窄，符合市场预期。
• 硒鼓业务整合进入阵痛期，但CMP业务值得期待。
• 彩粉、芯片及显影辊增长强劲，预计2018-2020年EPS为0.40/0.53/0.65元。
• 维持“买入”评级。

10. 平安银行（000001）

• 半年报净利润增长6.5%，业绩弹性增强。
• 息差企稳，受益于市场利率下降。
• 资产质量持续改善，不良率走低。
• 预计2018-2020年EPS为0.15/0.28/0.39元，对应PE为24.2/13.3/9.4倍。
• 维持“买入”评级。

投资建议

• 重点关注：云计算、自主可控、5G、基建相关板块。
• 推荐股票：光环新网、广联达、桐昆股份、鲁西化工、海澜之家、先导智能、赢合科技、恒华科技、鼎龙股份、平安银行。
• 风险提示：包括但不限于国际地缘政治风险、贸易摩擦升级、产品价格下跌、新项目投产不达预期、汇率贬值、消费疲软、市场利率波动、政策变更等。

结论

整体来看，当前市场情绪偏弱，但部分行业和公司仍具备较强的成长性和盈利改善空间。建议投资者关注政策导向性强的行业，如云计算、5G、基建等，同时重视低估值、高成长性的龙头公司。通胀风险可控，不会对政策路径造成重大影响，但市场预期仍需关注。