深度报告-20240912-中邮证券-血制品_疫苗板块中报总结_血制品二季度恢复稳健增长_疫苗企业出海进程加速_14页_1mb

中邮证券血制品与疫苗板块2024年中报分析总结

1 行业概况

1.1 血制品板块

2024年上半年，血制品板块整体表现强劲，收入、归母净利润和扣非净利润分别同比增长38%、89%、99%。二季度业绩短期受高基数影响放缓，但恢复稳健增长。其中，Q2单季板块扣非净利润同比增长266%。（中邮证券，2024）

1.2 疫苗板块

2024年上半年，疫苗板块收入和归母净利润分别同比下降28.6%、55.3%。主要因行业竞争加剧与消费疲软，部分疫苗品种降价，非免疫规划疫苗接种需求提振不足。（中邮证券，2024）

2 核心数据

2.1 血制品板块

• 板块毛利率与净利率连续提升，2024上半年分别为49.08%、30.33%；
• 行业销售费用率明显下降，显示核心产品需求良好；
• 全国采浆量超6400吨，同比增长两位数，企业头部采浆量增速普遍较高；
• 并购事件增多，2024年内行业集中度显著提升。（中邮证券，2024）

2.2 疫苗板块

• 板块盈利能力下降，2024上半年毛利率降至41.68%，净利率12.46%；
• 部分疫苗产品如HPV2、流感疫苗先后降价；
• 除狂犬疫苗外，多数公司业绩下滑，创新产品机遇突出；
• 国际化进程加快，产品出海扩展至全球超100个国家。（中邮证券，2024）

3 投资建议

3.1 血制品板块（维持“强大于市”评级）

关注产品结构优化及价值链延展能力强的头部企业，在营浆站数量扩容及采浆量稳健增长下，头部公司具备更高成长确定性。

3.2 疫苗板块（短期承压，长期战略）

建议关注产品竞争优势明显、研发能力强的企业，同时把握疫苗国际化发展的长期机遇。

4 推荐标的

血制品板块（推荐）

• 派林生物、上海莱士、博雅生物、华兰生物；

疫苗板块（受益）

• 天坛生物、卫光生物、康希诺等。

推荐与受益标的均基于行业基本面及长期发展空间评估，部分企业拥有外资并购背景，估值修复潜力存在。

5 风险提示

• 产品降价、市场竞争升级可能对盈利能力造成冲击；
• 行业国际化拓展存在不确定性及政策变化；
• 疫苗接种需求不及预期或疫苗价格继续下滑的风险。

说明：以上总结依据中邮证券发布的行业深度报告内容，分析涵盖数据、趋势与投资逻辑，旨在提供简明扼要的总结视角。