20250512-华龙证券-晋西车轴-600495.SH-事件点评_货车中标略超预期_业绩保持稳健增长_4页_270kb

晋西车轴（600495SH）于2025年5月9日中标国铁集团铁路货车项目450辆，其中X70型集装箱专用平车400辆、GQ70型轻油罐车50辆，合计占招标总量的5.77%。2024年公司实现营业收入1314亿元，同比增长240%，归母净利润23.0758亿元，同比增长1339%。2025年Q1营收373亿元，同比增5267%，归母净利润7.8189亿元，首次扭亏为盈。业绩增长主要源于：①车辆业务订单创近年新高；②防务装备、智慧消防等新业务贡献增量；③车轴产品时速350km自主化动车组车轴完成小批量装车应用。

公司车轴业务在成本控制与定价机制承压的轨交设备细分领域保持国内领先优势，国铁货车车轴市场占有率约33%，连续多年居首。2024年货车业务市占率维持4%。依托兵器工业集团背景，防务装备业务具备军品资质，或将成为未来核心增长点。整体业务结构稳定，新旧动能转换顺畅。

盈利预测显示，2025-2027年公司收入预计达1328亿/1355亿/1384亿元，归母净利润为27亿/31亿/35亿元，对应PB分别为1.54x/1.53x/1.52x。财务指标显示，公司毛利率稳定在12-13%区间，净利率提升至25%。资产和负债结构健康，资产负债率维持18%以下，流动比率稳定在3.9-4.1区间。

风险提示包括：市场竞争加剧、产品质量安全风险、汇率波动影响国际业务、铁路投资不及预期、成本上升压力。报告指出公司具备较强竞争力，但需关注外部环境变动对业务的影响。