20210525-广发期货-国债早报_税期走款影响资金面收敛_期债小幅下跌_6页_998kb

期债市场总结

核心内容

近期期债市场受到税期走款影响，资金面有所收紧，导致国债期货小幅下跌，主要利率债收益率多数上行。与此同时，国家层面对大宗商品价格的调控措施释放了压降价格的信号，有助于缓解通胀预期，对债市形成利好支撑。整体来看，短期资金面波动风险依然存在，但货币政策保持宽松，预计税期影响消退后流动性将恢复平稳，期债或维持震荡偏强走势。

主要观点

• 资金面收紧：受5月缴税走款影响，资金面短期偏紧，隔夜利率大幅上行逾20bp至2.17%附近，创4月末以来新高，7天期利率小幅上行至2.13%。
• 期债走势：国债期货小幅收跌，10年期主力合约下跌0.08%，5年期下跌0.06%，2年期下跌0.05%。主要利率债收益率多数上行，短券涨幅较大。
• 政策影响：国家发改委等五部门约谈重点企业，要求维护市场价格秩序，抑制价格炒作，预计大宗商品价格压力延续，通胀预期走弱，利好债市。
• 流动性预期：税期影响在5月下旬仍将持续，资金面仍有波动风险，但税期结束后流动性将恢复平稳。
• 市场操作建议：操作上建议多单继续持有，无单可逢回调适当配置。

关键信息

期债走势

现券走势

利差走势

货币市场利率

货币市场操作

• 逆回购操作：央行当日开展100亿元逆回购操作，同时100亿元逆回购到期，实现完全对冲。
• 流动性展望：税期影响持续，5月下旬资金面仍有波动风险，税期结束后流动性将恢复平稳。

市场要闻

1. 央行上海总部发布银行间债券市场境外央行类机构投资者名单，截至4月末共有73家境外央行类机构进入银行间债券市场。
2. 住建部召开保障性租赁住房座谈会，要求各地政府落实主体责任，推动解决大城市住房突出问题。

交易提示

• 主力合约：2年期为TS2109，5年期为TF2109，10年期为T2109。
• 保证金要求：TS2109最低交易保证金为0.5%，TF2109为1%，T2109为2%。
• 涨跌停板：TS2109为±0.5%，TF2109为±1.2%，T2109为±2%。

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性。
• 报告内容不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。
• 未经书面授权，不得对本报告进行任何形式的发布、复制或修改。

图表说明

• 期债走势：包含TS2106、TF2106、T2106的日内走势及跨期价差。
• 利率债收益率曲线：展示银行间利率债收益率曲线及金融债利差。
• 货币市场利率：包括银行间质押式回购、上海银行间拆放利率及上证所新质押式国债回购利率。
• 主要汇率：展示主要汇率走势。

总结

综上所述，税期走款导致资金面短期收紧，影响期债走势，但国家对大宗商品价格的调控措施有助于稳定市场，利好债市。预计税期影响消退后，流动性将恢复平稳，期债有望震荡偏强。操作上建议多单持有，无单可逢回调配置。投资者需关注后续政策动向及市场变化。