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仔猪价格下跌为生猪期货打开下跌空间

核心内容总结

产能恢复态势良好

2021年4月，我国生猪产能持续恢复，能繁母猪存栏环比增长1.1%，同比增长23%，接近2017年末水平（97.6%）。生猪存栏量达到4.16亿头以上，基本恢复至正常年份水平。饲料消费数据显示，猪饲料产量同比增加74.2%，表明生猪存栏已回升至非瘟前的95%左右。

期货价格与利润分析

当前仔猪育肥至9月抛盘面利润为645元/头（约4965元/吨），尽管较前一周略有下降，但仍显著高于当前出栏利润-885.7元/头。若仔猪价格继续下滑，期货09合约价格将面临更大下行压力。

企业出栏量显著增长

4月份，10家主要生猪企业生猪销量合计684.24万头，环比增长5.5%，同比增长100%，达到2019年以来的高点。其中，牧原股份、正邦科技、大北农等企业出栏量增长显著，而温氏股份、天邦生物等企业则出现环比下降。

仔猪与母猪价格持续走弱

15公斤仔猪价格连续两周下跌，截至5月20日，降至940元/头。二元母猪价格也持续走弱，截至5月20日，为3982元/头，较前一周下降93元/头。企业逐步用高产母猪替代低产母猪，推动能繁母猪结构优化。

猪肉进口维持高位

2021年4月猪肉及猪杂碎进口55万吨，同比增长2.3%，环比下降5.2%。1至4月累计进口202万吨，同比增长25万吨。若国内猪肉价格继续下跌，进口需求或将减少。

现货市场价格下跌

截至5月20日，全国猪肉均价周度下跌0.94元/公斤至18.33元/公斤，猪肉平均价格为23.15元/公斤，较一周前下跌0.79元/公斤。与去年同期相比，猪肉价格下跌34.2%，羊肉和牛肉价格分别上涨14.9%和9.0%。

备案肉投放政策放缓

中央储备冻猪肉投放量在3月5日和3月10日分别投放1万吨，之后投放政策显著放缓，3月10日后暂无储备肉投放。当前市场行情平稳，暂无投放需求。

主要观点

• 产能恢复：生猪产能已基本恢复至正常水平，集团企业扩张加速，小规模产能逐渐退出。
• 利润承压：外购育肥利润持续下滑，仔猪价格下跌将加剧期货价格下行压力。
• 市场供需：肉类供应逐渐充足，生猪及猪肉价格向常态回归，进口维持高位。
• 操作建议：建议反弹做空，需关注仔猪价格变化以调整预期。

关键信息

• 能繁母猪存栏：4月环比增长1.1%，同比增长23%，接近2017年末水平。
• 生猪存栏：4月达4.16亿头以上，基本接近正常年份水平。
• 猪饲料产量：1-4月猪饲料产量同比增加74.2%，反映存栏恢复至非瘟前的95%。
• 生猪出栏量：4月上市公司出栏量环比增长5.5%，同比增长100%。
• 仔猪价格：4月下跌至940元/头，对期货价格形成下行压力。
• 猪肉进口：4月进口55万吨，同比略增，累计进口202万吨，同比增长25万吨。
• 期货利润：09合约盘面利润为645元/头，仍高于当前出栏利润。
• 储备肉投放：3月10日后暂无投放政策，市场趋于平稳。

附图说明

• 能繁母猪存栏量：反映产能恢复情况。
• 生猪存栏量：显示生猪存栏接近正常水平。
• 生猪期货价格与仔猪价格走势：展示期货价格与仔猪价格的关联。
• 猪饲料产量：反映生猪存栏恢复进度。
• 10家上市公司月度出栏量：显示企业出栏量增长趋势。
• 仔猪出栏价与二元母猪价格：显示仔猪和母猪价格持续走弱。
• 中央储备冻猪肉投放量：反映政策调控动态。

数据分析

结论

当前生猪产能已基本恢复，但外购育肥利润持续下滑，仔猪价格下跌为生猪期货价格打开下跌空间。同时，猪肉进口维持高位，肉类供应充足，推动生猪及猪肉价格向常态回归。短期内，市场无储备肉投放需求，关注仔猪价格变化对期货价格的影响，建议反弹做空。