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期债小幅下跌总结

一、行情回顾

11月21日，国债期货市场整体呈现小幅下跌态势。具体来看：

• 10年期主力合约下跌 0.21%
• 5年期主力合约下跌 0.06%
• 2年期主力合约微涨 0.01%

资金面持续向好，主要利率品种表现如下：

• Shibor隔夜下行 33.5bp，报 1.364%
• Shibor 7天期下行 7.2bp，报 1.791%
• Shibor 14天期上行 5.6bp，报 2.037%
• Shibor 1个月期上行 0.3bp，报 1.933%

整体来看，市场流动性较为宽松，资金成本持续走低，对债券价格形成一定支撑，但收益率仍有所上升，导致期债小幅下跌。

二、基本面消息

国内信息

1. 人民日报仲音八度发文
   强调坚持第九版防控方案和二十条优化措施，确保防控政策“不动摇、不走样”，采取更为坚决果断的措施遏制疫情扩散，最大限度保护人民生命健康和减少对经济的影响。

2. “三支箭”政策发力
   中国银行间市场交易商协会在人民银行支持下推进“第二支箭”政策，旨在支持民营企业发债融资，预计可支持约 2500亿元 的融资需求。该政策组合在助企纾困方面持续发挥重要作用，尤其在缓解民营企业融资难题方面成效显著。

国际信息

1. 美国成屋销售持续下滑，房价创纪录上涨

   • 10月成屋销售环比下降 5.9%，连续第九个月下跌
   • 二手房房价中值同比上涨 6.6%，达 37.91万美元
   • 房价同比上涨已连续 128个月，为历史最长纪录
   • 30年期抵押贷款固定利率升至 20年高位，抑制购房需求

2. 欧洲央行三位决策者暗示将放慢加息步伐，但提前缩表可能性上升

   • 欧洲央行需将利率提升至“限制性”水平以控制通胀
   • 可能提前开始缩减持有的 5万亿欧元 债券组合
   • 当前存款利率为 1.5%，未来或将进一步上调

3. 日本10月CPI同比上涨3.6%，创40年新高

   • 核心CPI（不包括生鲜食品和能源）同比上涨 2.5%
   • 超出市场预期的 3.5%，前值为 3%
   • 连续第七个月高于央行 2% 的通胀目标
   • 尽管通胀压力上升，日本央行仍坚持超宽松货币政策

三、关键信息汇总

• 国内政策方面：疫情防控政策强调“不动摇、不走样”，同时“三支箭”政策持续支持民营企业融资，缓解市场压力。
• 国际经济环境：美国房地产市场持续承压，房价创纪录上涨；欧洲央行可能提前开始缩表，但加息步伐或将放缓；日本通胀持续走高，但货币政策仍维持宽松。

四、市场影响分析

• 国内债市：政策支持与资金面宽松对债市形成支撑，但疫情对经济的潜在影响仍存，导致期债小幅下跌。
• 国际债市：美国房地产数据疲软可能影响市场对通胀的预期，欧洲央行的政策转向信号可能对欧元区债市产生一定影响；日本通胀超预期可能推动其货币政策调整，但短期内仍维持宽松。

五、风险提示

• 疫情对经济的冲击可能影响市场情绪与政策走向
• 房地产市场持续低迷可能拖累整体经济表现
• 欧洲央行政策转向可能带来市场波动
• 日本通胀压力上升，货币政策调整存在不确定性

六、免责声明

本报告由国新国证期货有限责任公司研发部发布，分析师具备期货从业资格。报告内容基于公开信息整理，不构成投资建议，仅供参考。未经授权，禁止任何形式的转载、复制或传播。投资者应独立评估信息，并结合自身情况做出决策。