20220925-银河期货-海外流动性收缩_国内现货强势_23页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了2022年9月铜市场的情况，包括供应端、需求端、库存变化、宏观环境以及价格走势等方面。文档指出，尽管海外流动性收缩对铜价构成利空，但国内现货市场表现强势，铜价在60000-64000元/吨区间运行。同时，铜精废价差和废铜进口量的变化对市场产生重要影响，而国内消费在电网、新能源和光伏等领域表现较好。

主要观点

• 供应端：短期供应有所松动，但整体仍存在干扰，如冶炼厂检修、大修等。
• 需求端：终端消费表现一般，但废铜出货量少，精铜消费良好，下游进入节前备库期，市场成交活跃。
• 库存变化：国内保税区和非保税区库存下降，总库存较上周下降4323吨，比去年同期低29.26万吨。
• 宏观环境：美联储加息预期增强，年底可能加息至4-4.5%，海外经济衰退风险上升。
• 价格走势：铜价在60000-64000元/吨区间运行，63500元/吨以上现货端存在压力。

关键信息

供应端干扰多

• 全球矿山产量：9月23日全球矿山产量数据有所变化，部分矿山存在产量下降或干扰。
• 主要矿山及干扰情况：
  • Escondida：铜矿品位下降，Q2产量转正，预计2023财年产量同比增长8-10%。
  • Las Bambas：多次发生社区抗议，影响生产。
  • Cuajone：限电导致停产50天，已恢复生产。
  • 其他矿山：如Grasberg、Proyecto de Rio Tinto等也存在不同程度的干扰。
• 国内冶炼厂情况：
  • 江西地区冶炼厂基本恢复生产。
  • 清远江铜检修结束，9月下旬开始复产。
  • 大冶有色金属公司、富冶集团、山东大海集团等存在限电或减产情况。

现货TC走高

• TC（加工费）：9月23日现货TC走高至85以上。
• 精铜产量：短期存在干扰，但长期来看，随着冶炼厂恢复生产，产量有望提升。
• 废铜市场：废铜进口量较少，市场出货意愿下降，价格在63500元/吨以上时，废铜市场货源增加，价格达到65000元/吨以上时，出货量可能大增。

需求端表现

• 铜消费：终端消费一般，但电网、新能源和光伏等订单表现较好。
• 电网投资：8月电网投资完成额同比增长12.63%，下半年增长可期。
• 新能源汽车：销量持续增长，市场渗透率保持在20%以上，政策刺激需求释放。
• 房地产：商品房销售面积和土地成交面积未见明显改善，地产商财务状况恶化。

库存与流动性

• 国内库存：9月23日保税区库存下降1.68万吨，非保税区库存下降1.02万吨，总库存下降4323吨。
• LME库存：LME铜库存出现交仓，部分海外隐性库存转为显性库存。
• COMEX库存：COMEX铜库存变化显示市场流动性收缩。

海外经济影响

• 美联储加息：利率会议如期加息至75BP，年底可能加息至4-4.5%，对市场构成利空。
• 欧美PMI：9月Markit服务业和制造业PMI均高于预期，美元指数持续创新高。
• 海外经济衰退风险：年底海外经济陷入衰退的概率增加。

总结

综上所述，铜市场在2022年9月呈现出供应端干扰多、需求端表现不一、库存下降、宏观流动性紧缩等多重因素交织的态势。国内现货市场表现强势，铜价在60000-64000元/吨区间运行，建议在60000-61000元/吨附近备库。同时，废铜市场和精铜消费对价格走势有重要影响，需密切关注。海外经济衰退风险增加，对铜价构成利空，但国内需求在新能源和电网等领域支撑市场。