> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色市场周报总结 - 2026年8月21日 ## 核心内容概览 本周有色市场整体呈现震荡整理态势，铜、铝、黄金、白银均受到宏观政策、地缘局势、供需变化等多重因素影响。以下是各品种的核心内容、主要观点和关键信息总结。 --- ## 铜 ### 主要观点 - **宏观环境**：美国就业数据疲软及通胀温和，削弱市场对美联储9月加息预期，对铜价形成支撑。 - **供应**：2季度为冶炼企业检修旺季，3季度检修完毕后产出回复。废铜进口开始增长，精废价差高企背景下，此趋势有望延续。 - **需求**：下游需求回落，电力投资数据回归常态，地产端受“沪八条”政策影响，短期市场情绪有所改善。 - **库存**：国内库存下移，但全球铜库存仍保持高位。伦敦注册仓单上扬，注销仓单下滑，伦敦与纽约价差缩小，外盘略显疲弱。 - **价格走势**：沪铜支撑增强，但高价抑制下游采购，需求边际减弱，宏观不确定性加剧盘面波动。 - **风险提示**：宏观政策扰动、国际局势、加工费影响。 ### 关键信息 - **供应端**：矿山供应不足，巴拿马科布雷矿有望重启；冶炼厂产能扩张导致原料需求增加。 - **成本与利润**：铜精矿加工费跌破150美元/吨，但冶炼厂利润主要由黄金、白银、硫酸支撑。 - **库存变化**：国内保税区库存减少，但全球库存仍处高位。 - **价格波动**：现货升水回落，正转负，挤仓预期减弱。 --- ## 铝 ### 主要观点 - **宏观环境**：美伊博弈持续，国内稳增长政策加码，房地产及内需政策预期改善，但美联储仍偏谨慎，9月加息概率较低。 - **供应**：氧化铝进口量同比大幅增加，废铝进口量小幅下降，原铝进口量环比上升。 - **需求**：工业用电量增长，但房地产投资下降，铝下游加工龙头企业开工率小幅回升。 - **库存**：LME、Comex、上期所库存均有减少，国内社会库存也有所下降，全球显性库存处于偏低水平。 - **价格走势**：沪铝周跌0.73%，海外宏观成为主要扰动，铝价阶段性回调。 - **风险提示**：中东局势、海外新增产能、去库节奏。 ### 关键信息 - **供应端**：氧化铝进口量增长，铝土矿进口量减少，国内氧化铝产量增加。 - **成本与利润**：电解铝成本环比下降，但利润下降，出口套利空间缩小。 - **库存变化**：LME库存减少，Comex库存持平，上期所库存减少，国内社会库存下降。 - **出口情况**：未锻轧铝及铝材出口量下降，符合预期。 --- ## 黄金 ### 主要观点 - **宏观环境**：美国就业数据疲软及通胀温和，削弱市场对美联储9月加息预期，对金价形成支撑。 - **供应**：黄金白银ETF呈现企稳态势，但白银ETF继续下滑。 - **需求**：避险需求因美伊冲突有所增强，但通胀压力对金价形成压制。 - **价格走势**：黄金价格震荡偏强，但短期利多因素可能出尽，若后续就业和通胀数据展现韧性，金价将承压。 - **风险提示**：宏观政策扰动、国际局势避险影响。 ### 关键信息 - **政策预期**：美联储加息进度将跟随通胀涨跌，9月可能加息一次。 - **就业与通胀**：美国7月非农就业岗位减少，CPI小幅回落，但原油价格上涨可能增强通胀压力。 - **ETF持仓**：黄金白银ETF持仓小幅波动，白银多头持仓流出减缓。 - **利率影响**：利率与黄金价格呈负相关，强美元对黄金估值形成压制。 --- ## 白银 ### 主要观点 - **宏观环境**：美国就业数据疲软及通胀温和，对白银形成支撑。 - **供应**：墨西哥作为全球最大银矿生产国，受暴力事件和矿区安全问题影响，产量可能减少。 - **需求**：工业需求占比超58%，但光伏太阳能电池产量萎缩，珠宝首饰需求呈现季节性波动。 - **库存**：海外和国内库存分化，西库东移趋势显现，国内库存延续累库。 - **价格走势**：白银价格弹性增强，但高位回调风险存在。 - **风险提示**：宏观政策扰动、国际局势避险影响。 ### 关键信息 - **供应端**：墨西哥白银产量受安全问题影响，中国实施严格出口限制。 - **需求端**：集成电路月产量增加，光伏装机增速放缓，珠宝首饰需求季节性波动。 - **库存变化**：伦敦和纽约白银库存企稳，国内库存增加。 - **价格波动**：白银价格虽强，但基本面支撑减弱，金银比回归压力增大。 --- ## 总结 ### 主要观点 - **铜**：供应端收紧与库存去化提供支撑，但高价抑制下游采购，需求边际减弱，宏观不确定性加剧波动。 - **铝**：国内需求预期改善，但海外供应及能源成本扰动仍存，库存处于低位，价格震荡运行。 - **黄金**：短期受就业和通胀数据影响，金价震荡偏强，但美联储加息预期仍存，压制金价。 - **白银**：供应端受墨西哥影响，需求端工业需求放缓，库存分化，价格弹性增强但高位回调风险存在。 ### 关键信息 - **宏观环境**：美国就业数据疲软，通胀回落，但原油价格上涨压制金价。 - **政策动向**：美联储维持高利率基调，美债回购与加息信号并存。 - **供需格局**：铜、铝供应端受到检修、矿山问题影响，需求端受政策与季节性影响。 - **库存变化**：全球库存高位，国内库存下降，但不同市场库存分化。 - **价格波动**：各品种价格受供需、政策及地缘局势影响，呈现震荡走势。 --- ## 风险提示 - **铜**：宏观政策扰动、国际局势、加工费影响。 - **铝**：中东局势、海外新增产能、去库节奏。 - **黄金**：宏观政策扰动、国际局势避险影响。 - **白银**：宏观政策扰动、国际局势避险影响。 --- ## 数据来源 - Wind、恒力期货研究院、Mysteel、海关总署、国家能源局等。