20260209-世纪证券-宏观周报（2月第1周）_海外流动性和风险偏好收缩影响市场_6页_499kb

宏观周报总结（2026年2月第1周）

核心内容概览

本周宏观周报主要分析了2026年2月第一周全球及国内市场的表现，重点围绕权益市场、固收市场、海外市场以及风险提示等方面展开。报告指出，市场整体受到海外流动性收缩与风险偏好回落的影响，同时国内政策与经济数据对市场情绪形成一定支撑。

主要观点

1. 权益市场表现

• 市场整体缩量下跌：上周A股市场成交量环比减少6566亿元，上证指数下跌1.27%，深证成指下跌2.11%，创业板指下跌3.28%，万得全A下跌1.49%。
• 板块与风格分化：食品饮料、美容护理、电力设备等内需板块表现较好，而有色金属、通信、电子等板块表现较弱。价值股表现优于成长股，大盘股优于小盘股。
• 影响因素：
  • 海外因素：沃什提名美联储主席，市场对降息缩表的预期上升，美元走强冲击黄金的货币替代属性，导致贵金属价格大幅波动；同时，海外AI和软件相关叙事出现反转，进一步抑制风险偏好。
  • 国内因素：一季度实物工作量开门红、两会内需政策博弈、春节假期对服务消费的提振，推动内需板块相对走强。
• 市场修复：周五晚间，海外风险偏好和流动性有所修复，市场情绪出现回暖迹象。

2. 固收市场表现

• 债市收益率整体下行：全周T2603上涨0.12%，TL2603上涨0.63%，TF2603上涨0.06%。现券方面，10年国债活跃券下行0.9BP，30年国债活跃券下行3.45BP。
• 央行操作：上周央行净投放6560亿元，包括连续两日14天期逆回购操作（总计6000亿元）和2月4日3个月期买断式逆回购操作（净投放1000亿元）。
• 未来展望：
  • 债市短期情绪偏暖，但10Y国债在1.8%整数关口表现谨慎。
  • 利率进一步下行面临制约，主要因素包括：
    • 央行已通过结构性降息和MLF扩量表明短期内无降准降息计划；
    • 地产销售量价边际改善，去库存政策仍有期待；
    • 超长端供需不明朗，年初信贷开门红与通胀弹性回升预期对债市形成压制。

3. 海外市场动态

• 美股表现分化：道指上涨2.5%，标普500指数下跌0.1%，纳指下跌1.84%。
• 美债利率下行：10年美债收益率下行3BP至4.20%，2年期美债收益率下行3BP至3.49%。
• 美元指数走强：美元指数周涨0.51%至97.61，人民币兑美元升值291个基点至6.9298。
• 黄金与油价：COMEX黄金期货上涨5.13%，NYMEX原油下跌2.62%。
• 地缘政治缓解：美伊核谈判结束，双方达成继续对话的共识，地缘政治风险短期有所回落。

关键信息

• 海外流动性收缩：美联储主席提名引发市场对降息缩表的预期，导致美元走强、黄金波动、油价下跌。
• 风险偏好收缩：AI和软件叙事反转、地缘政治冲突加剧，导致海外市场风险偏好下降。
• 国内政策与经济数据：一季度实物工作量开门红、两会政策博弈、春节假期对消费的拉动，支撑内需板块。
• 央行操作策略：使用“短端对冲+中端加码”策略维持资金面平稳宽松。
• 债市制约因素：央行无进一步宽松预期、地产政策预期、超长端供需不明朗。

风险提示

• 海外地缘政治风险超预期发酵：美伊、俄乌等局势若再度恶化，可能对全球市场造成冲击。
• 年初基本面不及预期：若经济数据表现不佳，可能对市场情绪和资产价格形成压制。

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