20220925-创元期货-豆粕周报_现货价格暴涨_关注杂粕替代效应_17页

豆粕周度报告总结

核心内容

本周豆粕市场表现强势，国内外多重因素共同推动价格上涨，市场情绪偏多。现货价格因供应紧张和下游备货需求旺盛而大幅上涨，期货价格则受天气、出口和宏观因素影响震荡偏强。

主要观点

国内市场

• 现货价格创历史新高：本周豆粕现货价格周度上涨400-500元/吨，达到5200-5400元/吨。
• 期货价格走强：豆粕主力合约01收盘于4047元/吨，周度涨幅1.2%。
• 基差扩大：基差由841元/吨上涨至1273元/吨，现货强于期货。
• 库存紧张：主要油厂豆粕库存降至47.49万吨，现货供应不足，油厂限提压车。
• 下游提货积极：国庆假期临近，下游提货热情高涨，日均提货量超18万吨。
• 替代效应显现：杂粕（如菜粕、棉粕）性价比提高，市场关注饲料配方调整及粕类价差替代效应。

国外市场

• 美豆优良率下滑：截至9月18日，美豆优良率为55%，较上周下降1%，市场担忧单产下滑。
• 美豆出口情况良好：9月15日当周，美豆出口销售净增44.64万吨，对华出口15.25万吨。
• 巴西新作播种开启：巴西2022/23年大豆播种率仅为0.1%，但预计产量将达1.5亿吨，创纪录。
• 阿根廷出口刺激：汇率优惠政策刺激阿根廷大豆出口，9月5日至19日销售930万吨，但出口政策可能收紧。

关键信息

价格走势

• 期货价格：豆粕主力合约01收盘于4047元/吨，周度涨幅1.2%。
• 现货价格：周度上涨400-500元/吨，当前价格达5200-5400元/吨。
• 月间价差：11-1价差上涨至592元/吨，显示市场对10月大豆到港量不足的担忧。
• 油粕比：继续小幅下滑，由2.29跌至2.25，显示豆粕强势。

供需分析

• 国内大豆进口：8月大豆进口716万吨，同比减少232.6万吨，1至8月累计进口6132.9万吨。
• 大豆到港量：预计9月到港约679.25万吨，10月约540万吨，11月约880万吨。
• 油厂压榨情况：本周全国111家油厂大豆实际压榨量为205.43万吨，开机率71.4%，较上周上升18.65个百分点。
• 巴西大豆播种：巴西2022/23年大豆播种率仅为0.1%，但预计产量达1.5亿吨，有望缓解全球供应紧张。
• 阿根廷出口政策：新汇率政策刺激大豆销售，但央行可能收紧外汇管制，影响出口节奏。

风险提示

• 拉尼娜影响：拉尼娜可能持续影响南美天气，导致巴西和阿根廷产量不确定性。
• 宏观因素：全球经济衰退担忧可能对大宗商品造成压力。
• 美豆单产调整：若美豆单产后期上调，可能缓解供需紧张局面。

市场展望

• 短期：豆粕价格仍以震荡偏强为主，因国内外供需偏紧。
• 长期：若巴西产量达预期，将缓解全球供应紧张，价格有望回落。
• 替代效应：需关注杂粕价格与豆粕价差，以及饲料配方调整对豆粕需求的影响。

价差表现

• 基差：由841元/吨上涨至1273元/吨，显示现货强于期货。
• 1-5价差：持续走强，反映市场对远期供应的担忧。
• 11-01价差：走阔至592元/吨，市场对10月大豆到港量不足的预期强化。

需求端分析

• 饲料企业库存天数：从9.82天上升至10.48天，显示下游备货行为。
• 养殖利润：生猪利润上涨4.7%，肉鸡利润大幅下滑，显示豆粕成本对养殖业影响显著。
• 饲料企业提价：近期已进行三次提价，但终端接受能力有限，或将减少采购。

图表引用

• 图1：豆粕主力合约价格走势
• 图2：豆粕现货价格走势
• 图3：豆粕基差
• 图4：油粕比
• 图5：豆粕1-5价差
• 图6：豆粕11-01价差
• 图7：豆粕日度成交量
• 图8：美豆优良率
• 图9：历年美豆单产
• 图10：美豆出口检验量
• 图11：巴西大豆月度出口量
• 图12：巴西未来两周降水预测
• 图13：巴西未来两周气温预测
• 图14：巴西大豆播种率
• 图15：中国大豆进口总量
• 图16：中国进口美豆数量
• 图17：中国进口巴西大豆数量
• 图18：中国进口阿根廷大豆数量
• 图19：豆粕周度表观消费量
• 图20：饲料企业豆粕库存天数
• 图21：生猪养殖利润
• 图22：肉鸡养殖利润
• 图23：豆粕-菜粕价差
• 图24：豆粕-棉粕价差

创元研究团队介绍

• 许红萍：创元期货研究院院长，擅长有色金属研究。
• 廉超：经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货研究经验。
• 王小琦：澳洲麦考里大学会计学硕士，海外衍生品交易经验。
• 张紫卿：创元期货研究院国债期货研究员，专注宏观分析。
• 吴隆巍：创元期货研究院贵金属研究员，研究多方因素对贵金属的影响。
• 吴彦博：创元期货研究院镍期货研究员，专注镍基本面分析。
• 田向东：创元期货研究院铜期货研究员，研究铜产业链供需平衡。
• 陶锐：创元期货研究院黑色商品研究员，曾任职于大型期货公司。
• 徐艺丹：创元期货研究院钢矿期货研究员，专注铁矿及钢材基本面。
• 杨依纯：创元期货研究院铁合金期货研究员，注重基本面研究。
• 再依努尔·麦麦提艾力：创元期货研究院棉花期货研究员，专注棉花供需平衡。
• 高赵：创元期货研究院聚烯烃研究员，多维度分析化工品。
• 常城：创元期货研究院橡胶、PTA研究员，研究产业链基本面。
• 金芸立：创元期货研究院原油期货研究员，专注原油阶段性行情。
• 白虎：创元期货研究院沥青苯乙烯研究员，多年化工产业研究经验。
• 韩涵：创元期货研究院纯碱玻璃研究员，专注纯碱及玻璃上下游分析。

投资咨询团队

• 刘钇含：股指期货研究员，专注宏观基本面分析。
• 张琳静：油脂期货研究员，七年多期货研究经验。

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