20131211-兴业证券-军工_兴业大视野-大型运输机试飞结果良好_14页_1mb

报告摘要

航空航天设备行业研究报告总结

核心内容概述

本报告主要围绕航空航天设备行业展开，分析了行业动态、上市公司表现、军力发展情况及板块走势，对重点公司进行了评级与盈利预测。报告指出，行业整体在2013年12月面临一定挑战，但部分重点企业表现良好，具备增长潜力。

主要观点

行业动态：发展混合经济被视为航空工业的重要突破口；2014年通航企业政策补贴较2013年有所减少；R0110燃气轮机通过试验，具备商品化条件；航天八院获得973项目批准，推动深空探测技术发展；中巴合作的资源一号03星发射失败，但合作前景仍被看好；空客储备订单充足，计划2030年推出混合推进客机。
上市公司表现：
- 中航重机（600765）：子公司陕西宏远前11个月实现14.4亿收入，预计提前完成全年计划。
- 中航飞机（000768）：大型运输机试飞良好，获得厄立特里亚型号合格认可证。
- 哈飞股份（600038）：2013年交付25架“直-9”，运12F将2014年交付首个用户。
- 洪都航空（600316）：K8教练机外销增长，获得多国新订单。
- 四创电子（600990）：与安徽省综合交通研究院成立联合平台，拓展智能交通领域。
军力观察：
- 沈飞开始量产歼-15，显示出战斗机发展进展。
- 简氏指出中国空军支援类飞机数量不足，尤其是运输机和加油机，是未来建设重点。
- 台湾将接收26架UH-60M“黑鹰”直升机，猜测中国版“黑鹰”正在研发中。
- 美国空军与海军在支援类飞机与无人机方面有显著进展，如P-8A与全球鹰。
- 韩国F-X项目确定采购40架F-35A战斗机。
板块表现：
- 12月2日至6日，军工板块整体跑输大盘，兴业军工板块加权涨跌幅为-6.6%，平均涨跌幅为-8.4%。
- 建议关注民参军板块、研究所改制受益企业、北斗导航产业链及3D打印相关企业。

关键信息

重点公司及评级

公司名称	评级	EPS 12A	EPS 13E	EPS 14E	EPS 15E	PE 13	PE 14	PE 15	PB (mrq)
中国重工	增持	0.24	0.19	0.24	0.25	32.8	26.0	24.9	2.2
中航飞机	增持	0.09	0.12	0.17	0.23	84.0	59.3	43.8	2.3
哈飞股份	增持	0.34	0.42	0.56	0.76	67.9	50.9	37.5	10.4
中国卫星	增持	0.30	0.38	0.46	0.55	49.2	40.7	34.0	5.6
中航电子	增持	0.36	0.50	0.60	0.73	46.1	38.5	31.6	8.8
航空动力	增持	0.27	0.30	0.48	0.62	67.2	42.0	32.5	5.1
中航重机	增持	0.27	0.25	0.33	0.46	53.9	40.8	29.3	3.2
航天科技	增持	0.16	0.25	0.32	0.41	61.0	47.7	37.2	4.8
航天信息	增持	1.10	1.21	1.27	1.46	17.3	16.5	14.4	3.3
四创电子	增持	0.41	0.54	0.70	0.90	48.5	37.4	29.1	4.5
金信诺	增持	0.30	0.35	0.55	0.88	49.7	31.6	19.8	4.1

行业动态与军力观察

行业动态：
- 林左鸣指出，发展混合经济是航空工业的重要突破口。
- 79家通航企业2014年将获得2.1亿元政策补贴，较2013年有所下降。
- R0110燃气轮机完成联合循环试验，具备进入可靠性长试考核的条件。
- 航天八院获得科技部973项目，聚焦深空探测导航技术。
- 航天科技集团六院下属单位研制的立式高速泵打破进口依赖。
军力观察：
- 中国空军支援类飞机数量偏低，尤其运输机、加油机，未来需加强。
- 沈飞过去6年仅生产62架歼11B，尚未达到稳定量产。
- 美国在支援飞机与无人机方面具有优势，如P-8A与全球鹰。
- 韩国F-X项目第三阶段确定采购40架F-35A。

板块涨跌幅对比

项目	1周	1个月	1个季度	1年
上证指数	0.7%	-0.7%	4.5%	-2.9%
深证指数	-0.2%	-1.6%	3.0%	-7.8%
中小板指数	-2.5%	-2.3%	-0.4%	18.1%
创业板指数	-11.7%	-8.9%	-5.9%	74.3%
兴业军工板块	-6.6%	-7.2%	13.3%	47.9%
中航工业板块	-6.5%	-7.4%	7.1%	50.9%
航天科技集团板块	-8.9%	-10.1%	14.2%	61.1%
航天科工集团板块	-5.1%	-6.3%	29.5%	54.4%
电子科技集团板块	-11.3%	-7.0%	-7.6%	59.2%
船舶重工/工业集团板块	-0.7%	-4.4%	33.8%	17.8%
兵器工业/装备集团板块	-7.6%	-9.4%	-6.5%	27.4%
民参军板块	-9.3%	-10.2%	23.6%	73.2%
通航板块	-11.9%	-11.0%	12.6%	60.5%
电子器件/线缆	-7.0%	-8.3%	33.1%	107.3%
通信导航	-10.7%	-12.0%	22.9%	49.0%
材料	-10.8%	-11.8%	5.3%	15.7%

附录信息

重点公司成分股：
- 中航工业集团：中航飞机、哈飞股份、洪都航空、航空动力、中航电子、中航精机、中航重机。
- 航天科技集团：中国卫星、航天电子、航天动力、航天机电。
- 航天科工集团：航天科技、航天信息、航天长峰、航天电器。
- 电子科技集团：四创电子、国睿科技、卫士通。
- 船舶重工/工业集团：中国重工、中国船舶、广船国际。
- 北方工业/兵器集团：北方导航、光电股份。
- 民参军企业：未明确列出。
- 通用航空：中信海直、海特高新、川大智胜。
- 光电子器件/芯片/线缆：振华科技、奥普光电、联创光电、金信诺。
- 通信导航：海格通信、华力创通。
- 材料：钢研高纳、博云新材。
国际典型军工企业简介：
- 洛克希德·马丁：涵盖战斗机、运输机、导弹、雷达等。
- 波音：包括民用飞机、防务产品、宇航系统等。
- BAE系统公司：防务、电子系统、信息技术等。
- 雷神：雷达、导弹、电子战系统等。
- 美国通用动力：军用装备、信息系统、舰船等。
- 诺斯罗普·格鲁曼：隐形轰炸机、电子攻击机、无人机等。
- 欧洲宇航防务集团：军用飞机、直升机、宇航部件等。
- 联合技术：航空发动机、直升机、系统集成等。
- L-3通信：电子信息系统、安全与侦查装备等。
- 泰雷兹：航空电子、防务系统、安全服务等。
- 霍尼韦尔：机舱环境管理系统、航空发动机等。
- 罗伊斯·罗尔斯：航空发动机、燃气轮机等。
- 美国达信：特种车辆、战场侦查系统等。
- 法国赛峰集团：航空发动机、直升机、军用设备等。
- ATK公司：卫星、精确打击武器等。
- 三菱重工：防务、航空、能源、船舶等。
- 罗克韦尔·柯林斯：航空座舱系统、雷达、通信设备等。
- 法国达索：战斗机、无人机、公务机等。
- 巴航工业集团：支线客机、军用运输机等。
- 加拿大庞巴迪：公务机、支线客机、水路两栖飞机等。
- 美国精密铸造公司：航空结构件、紧固件、合金材料等。