20211226-财信证券-宏观策略_市场资金跟踪周报_市场风格或将切换_看好消费和金融板块_19页_1mb

策略点评总结

核心内容

2021年12月26日发布的策略报告，主要分析了A股市场在2022年的走势预期，并提出了相应的投资建议。报告指出，A股市场可能从“类滞涨”阶段转向“衰退”阶段，建议投资者在2022年优先配置债券、股票、大宗商品。同时，市场风格或将切换，消费和金融板块被看好，而新能源、疫情受损板块也具备投资机会。

主要观点

• 市场风格切换：A股市场在2022年1-2月可能呈现大盘蓝筹股占优的行情，沪深300指数预计将强于以宁组合为主的创业板指。
• 全球流动性收紧：2022年全球流动性将进一步收紧，尤其是美联储的加息预期，预计2022年全球股市表现可能不如2021年。
• 国内流动性合理充裕：尽管全球流动性收紧，但中国货币政策仍有操作空间，预计2022年国内流动性将保持合理充裕，有助于A股市场取得正收益。
• 估值水平：当前A股整体估值处于历史中等偏下水平，沪深300估值相对合理，而创业板指估值偏高。
• 行业机会：建议关注产销两旺的板块（如国防军工、家用电器）、新能源赛道股、下游消费板块（如食品饮料、家电）以及疫情受损板块（如航空、旅游等）。

关键信息

1. 市场行情回顾

• 上周（12.20-12.24）：
  • 上证综指下跌0.39%，收报3618.0点；
  • 深证成指下跌1.06%，收报14710.33点；
  • 创业板指下跌4.00%，收报3297.11点；
  • 农林牧渔、食品饮料、建筑材料涨幅居前；
  • 北上资金净流出77.82亿元，融资余额下降95.76亿元；
  • 大盘股表现优于小盘股，上证50上涨0.35%，中证500下跌0.49%；
  • 美元兑人民币(CFETS)下跌0.07%，商品方面，原油、黄金、铁矿石、焦煤等均上涨。

2. 2022年投资展望

• 市场趋势：预计2022年A股市场仍能取得正收益，但指数表现可能不及2021年，市场或将呈现V型走势。
• 资产配置顺序：债券 > 股票 > 大宗商品。
• 行业配置建议：
  • 产销两旺的板块：预计未来1-3个季度，业绩改善预期从强到弱依次为国防军工、家用电器、交通运输、通信、计算机；
  • 新能源赛道股：尽管流动性收紧，但行业仍处于爆发阶段，分化将加剧；
  • 下游消费板块：食品饮料和家电行业有望在2022年上半年取得超额收益；
  • 疫情受损板块：随着全球疫情得控，航空、机场、旅游、酒店、院线等行业具备估值修复潜力。

3. 流动性与政策影响

• 货币政策：12月1年期LPR下降至3.8%，释放流动性宽松信号，房地产和消费贷有望改善；
• 政策支持：2022年国内政策将定向支持小微企业、科技企业、绿色企业；
• 业绩预期：2021年第三季度A股净利润同比-0.18%，预计2022年仍有业绩压力，建议避开业绩披露期。

4. 市场估值水平

• A股整体估值：PE中位数为36.69倍，PB中位数为3.02倍；
• 行业估值：
  • SW房地产PE为12.42倍，PB为1.10倍；
  • SW钢铁PE为6.47倍，PB为0.92倍；
  • SW食品饮料PE为44.08倍，PB为4.87倍；
  • SW国防军工PE为69.56倍，PB为4.84倍。

5. 市场资金跟踪

• 北上资金：上周净流出77.82亿元，累计净流入4175亿元；
• 融资融券：
  • 沪深两市两融余额为18415.80亿元，环比减少0.45%；
  • 融资买入额占成交额比排名前五行业为SW非银金融、SW煤炭、SW钢铁、SW银行、SW房地产；
  • 两融余额占流通市值比排名前五行业为SW有色金属、SW农林牧渔、SW通信、SW计算机、SW非银金融。

风险提示

• 宏观经济下行；
• 疫情再次复发；
• 海外市场波动；
• 中美关系恶化。

投资评级说明

• 股票投资评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避；
• 行业投资评级：领先大市、同步大市、落后大市。

免责声明

• 本报告仅供财信证券客户及员工使用；
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性；
• 报告不构成投资建议，投资者需自行判断。