20211226-中泰证券-期权周报_市场风格转换_50指数走强_9页_1mb

市场风格转换 50 指数走强 总结

核心内容概述

本报告为2021年12月20日发布的期权周报，重点分析了上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF等标的的近期表现，以及相关期权产品的市场数据和操作策略。报告指出，市场整体偏弱，主要指数周内多数下跌，但上证50指数略有上涨，显示市场风格出现转换迹象。同时，期权市场成交量和成交金额有所下降，但波动率指数变化趋势显示市场情绪有所波动。

主要观点

1. 基础市场表现

• 市场主要指数：本周（12月20日~12月24日）中证500、创业板指、深证成指、沪深300、深证100R等主要指数均出现不同程度的下跌，其中创业板指跌幅最大（-4.00%）。
• 上证50指数：周涨幅为0.35%，表现相对较强，显示市场风格有所转换。
• ETF表现：
  • 华夏上证50ETF收盘价3.273元，涨幅0.25%。
  • 华泰柏瑞沪深300ETF收盘价4.997元，跌幅-0.72%。
  • 嘉实沪深300ETF收盘价4.924元，跌幅-0.79%。

2. 期权市场数据

• 总成交情况：各交易所证券类期权产品总成交1970.74万张，日均394.15万张，较上周下降25.79%；成交金额144.88亿元，日均28.98亿元，较上周下降22.60%。
• 波动率指数：
  • 上证50ETF期权：当月波指14.32点，较上周下跌8.44%；下月波指15.66点，下跌0.76%。
  • 沪深300ETF期权：当月波指14.08点，较上周下跌11.45%；下月波指15.1点，上涨0.7%。
• 认沽/认购比：
  • 上证50ETF：成交量认沽/认购比为92.83%，持仓量认沽/认购比为76.37%。
  • 华泰柏瑞沪深300ETF：成交量认沽/认购比为113.66%，持仓量认沽/认购比为96.14%。

3. 操作策略分析

• 平值期权表现：
  • 上证50ETF平值认购期权（50ETF购1月3258A）收于0.0725，下跌5.48%。
  • 平值认沽期权（50ETF沽1月3258A）收于0.042，上涨5%。
  • 平值期权合成标的升水0.24%，隐含波动率差为-2.33%，存在正向套利机会。
• 沪深300ETF平值期权：
  • 平值认购期权（300ETF购1月5000）收于0.0892，下跌14.15%。
  • 平值认沽期权（300ETF沽1月5000）收于0.0755，上涨16.15%。
  • 合成标的升水0.1%，隐含波动率差为-0.94%，也存在正向套利机会。
• 股指期货基差：
  • 上证50股指期货当月、次月、当季、下季基差分别为16.25、16.25、16.66、-15.95点。
  • 沪深300股指期货基差与上证50类似。

4. 波动率结构

• 历史波动率：
  • 上证50ETF历史波动率分别为20日13.49%、40日13.12%、60日13.87%、120日18.20%。
  • 沪深300ETF历史波动率分别为20日13.12%、40日11.76%、60日11.84%、120日15.87%。
• 隐含波动率期限结构：
  • 上证50ETF期权隐含波动率期限结构显示近月波动率较高，远月相对较低。
  • 沪深300ETF期权隐含波动率期限结构类似，但波动率整体较低。
• 波动率微笑曲线：
  • 上证50ETF认购期权和认沽期权的隐含波动率微笑曲线均显示虚值期权波动率较高。
  • 沪深300ETF期权波动率微笑曲线趋势类似，但整体波动率水平较低。

关键信息

• 市场整体偏弱，但上证50指数走强，显示市场风格转换。
• 期权市场成交量和成交金额均有所下降，市场活跃度降低。
• 上证50ETF和沪深300ETF的平值期权均存在正向套利机会。
• 波动率指数显示市场情绪波动，上证50ETF期权波动率下降，沪深300ETF期权波动率则呈现部分回升。
• 期权认沽/认购比均偏高，表明市场看跌情绪较强。
• 波动率微笑曲线显示虚值期权隐含波动率较高，可能反映市场对极端行情的担忧。

风险提示

• 买入期权存在到期价格归零的风险。
• 卖出期权收益有限，但可能承担无限风险。
• 虚值或远期合约流动性不足，可能影响交易执行。
• 标的价格波动可能带来投资风险。
• 报告数据来源于第三方，可能存在误差，不保证其准确性。

图表说明

• 图表1：市场主要指数周涨跌幅
• 图表2：期权日成交情况（成交量与成交金额）
• 图表3-4：华夏上证50ETF与华泰柏瑞沪深300ETF期权当月波动率指数
• 图表5-6：上证50ETF与沪深300ETF期权合成标的升贴水
• 图表7-11：历史波动率与隐含波动率期限结构及微笑曲线
• 图表12-16：认沽/认购比变化趋势

投资评级说明

• 投资评级分为股票评级和行业评级，分别对应不同涨幅预期。
• 股票评级：买入（15%以上）、增持（5%~15%）、持有（-10%~5%）、减持（-10%以下）。
• 行业评级：增持（10%以上）、中性（-10%~10%）、减持（-10%以下）。
• 评级标准基于报告发布日后6~12个月内相对基准指数的表现。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议。
• 报告所载信息可能不准确或不完整，不保证其真实性。
• 报告内容可能随时调整，投资者应自行关注更新。
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