20221024-华融融达期货-铝周报_沪铝基本面多空交织_维持宽幅震荡观点__9页_938kb

沪铝基本面多空交织，维持宽幅震荡观点总结

核心内容概述

本周沪铝期货价格呈现宽幅震荡走势，整体下跌。沪铝主力合约价格在18460元/吨至18780元/吨之间波动，周五收盘价为18535元/吨，较上周下跌295元/吨。市场基本面呈现多空交织的格局，供应端受国内外因素影响，需求端则受到宏观经济和疫情等多重因素制约。

主要观点分析

1. 期货价格走势

• 沪铝主力合约本周收盘价为18535元/吨，较上周下跌295元/吨。
• LME铝价小幅上涨，周内涨幅为1.2329%，收盘价为2217美元/吨。

2. 库存变化

• 上期所电解铝库存本周减少3.2万吨至62.9万吨。
• LME铝库存因俄铝限制政策而大幅增加，达57万吨，较上周增长71.71%。
• 铝棒库存减少0.95万吨至10.1万吨，显示下游需求有所改善。
• 全球库存整体处于季节性波动区间，但欧洲库存小幅下降，亚洲库存略有增长。

3. 供应端分析

• 全球范围内的减产产能约150万吨，对铝供应影响有限。
• 欧洲冬季能源问题和对俄铝的制裁可能在短期内对铝价形成情绪性支撑。
• 国内云南地区因枯水期面临进一步减产压力，电解铝供应仍偏紧。
• 当前电解铝全国平均成本约17958元/吨，利润约400元/吨，随着利润回落，国内亏损产能略有增加。
• 海内外能源价格高企背景下，成本难以下行，短期对铝价形成底部支撑。

4. 消费端分析

• 铝加工企业开工率小幅回升，行业平均开工率保持在67.2%。
• 铝型材开工率上升0.5个百分点至67.5%，铝板带箔企业开工率维持在较高水平。
• 铝线缆开工率下滑1个百分点至57%。
• 房地产及其后周期行业如家电、空调等消费仍呈走弱态势，国内10月疫情反复对消费构成不利影响。
• 国家出台的刺激政策或将对房地产需求产生一定提振作用。

5. 宏观环境

• 美国经济连续27个月扩张，但美元指数因加息预期走强，抑制全球需求。
• 欧元区9月PMI跌破荣枯线，显示经济疲软。
• 中国9月PMI重回50以上，经济有所回暖。
• 市场风险偏好逐步回暖，关注点从情绪交易转向供需矛盾。

关键信息汇总

供应端关键信息

• 全球减产约150万吨，对市场影响有限。
• 俄铝制裁及欧洲能源问题可能短期支撑铝价。
• 国内云南地区减产压力加大，电解铝供应偏紧。
• 电解铝成本高企，短期难以下降，提供底部支撑。

需求端关键信息

• 铝加工企业开工率小幅回升，但线缆行业表现较弱。
• 房地产及家电消费走弱，疫情对需求构成压力。
• 国家刺激政策或有助于房地产需求回暖。

库存端关键信息

• 上期所电解铝库存小幅下降。
• LME铝库存因俄铝限制政策大幅上升。
• 铝棒库存下降，显示下游需求改善。
• 全球库存季节性波动，欧洲库存下降，亚洲库存上升。

操作建议

• 当前市场多空交织，维持宽幅震荡走势。
• 鉴于供应端存在扰动，建议留意短期多头机会。

风险提示

1. 欧洲冬季能源危机
2. 俄乌冲突超预期发展
3. 国内疫情反复影响消费

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