20160630-东兴证券-建材建筑行业2016年下半年投资策略：着眼业绩和主题，把握估值超跌修复_24页_2mb

建材建筑行业2016年下半年投资策略总结

核心内容

• 经济环境：2016年下半年经济进入小周期后半段，经济漂移，业绩改善边际动力减弱。
• 政策影响：房地产去库存和基建投资回升带动业绩改善，但政策刺激预期减弱，除非再次出现硬着陆风险。
• 估值趋势：后周期特征明显，估值中枢下移成为必然，业绩改善成为支撑股价的主要动力。
• 投资主题：把握装饰链条、园林、新材料等领域的估值修复和阶段性波动机会，关注改革创新带来的兼并重组、转型升级和消费类材料。

主要观点

• 经济漂移：经济增长进入漂移轨道，政策刺激效果减弱，需等待新周期启动。
• 估值修复：在经济改善和政策预期减弱的背景下，估值中枢下移，关注估值超跌后的修复机会。
• 行业机遇：装饰行业需求逐步释放，信息化建设成为新业务和模式发展的关键；园林行业受益于海绵城市、环保绿化和PPP项目；新材料行业具备稳定增长基础，特别是技术壁垒高的产品。

关键信息

1. 经济与政策分析

• 2016年经济硬着陆风险已解除，政策刺激预期减弱。
• 经济进入漂移轨道，后周期特征明显，估值中枢下移。
• 美国加息和英国脱欧等外部因素可能增加硬着陆风险预期，但政策再次发力可能性较小。

2. 装饰行业

• 2016年房地产销售面积增速回升至33.22%，带动装饰需求释放。
• 二手房交易量提升，二次装修需求集中释放。
• 信息化和标准化是突破行业规模化瓶颈的关键。
• 重点推荐公司包括东易日盛，其通过速美超级家互联网家装模式实现快速增长。

3. 园林行业

• 园林行业分为市政园林和地产园林，地产园林短期改善确定，市政园林最差时期已过。
• 海绵城市和生态环保建设成为未来城市发展的方向，推动园林行业进入新阶段。
• PPP模式为园林行业提供融资新途径，推动行业发展。
• 重点推荐公司包括东方园林，其具备生态环保一条龙服务能力，受益于PPP项目和海绵城市建设。

4. 新材料行业

• 新材料行业需求稳定增长，特别是具备技术壁垒的电子玻璃、玻纤制品等。
• 玻纤行业集中度高，需求拓展至汽车、能源、环保等领域。
• 重点推荐公司包括洛阳玻璃、凯盛科技等，其具备技术优势和市场潜力。

5. 投资策略

• 眼看装饰、园林和新材料等小行业，自下而上选股。
• 关注业绩改善、转型、改革和创新等主题风口。
• 防守性投资策略，耐心等待新周期启动预期带来的机会。

6. 风险提示

• 房地产销售增速低于预期和二次装修需求释放低于预期。
• PPP项目落地情况低于预期。
• 收购兼并速度和转型升级效果低于预期。

行业重点公司

分析师简介

• 赵军胜：中央财经大学经济学硕士，2008年进入证券行业，2011年加入东兴证券，从事建材等行业研究。
• 荣誉：2014年第十届“天眼”中国最佳证券分析师评选最佳选股分析师行业第3名，2014年慧眼识券商行业第4名，2015年华尔街见闻金牌分析师评选中线选股行业第2名。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。