20160630-东兴证券-电子行业2016年下半年投资策略：国产替代与创新驱动，电子机会多多_33页_2mb

电子行业2016年下半年投资策略总结

核心内容

电子行业整体增速放缓，传统消费电子市场如智能手机和PC市场增长乏力。2016年第一季度，电子行业板块营业收入约为1078亿元，同比增长20.13%，但增速较以往明显下降；归属于母公司股东净利润为60.9亿元，同比增长9.85%。尽管行业增速下滑，但国产替代与产品创新仍被视为下半年的重要投资机会。

主要观点

1. 国产替代：

   • 集成电路：作为国家安全战略的一部分，集成电路产业受到国家政策与资本的双重支持，进口替代空间巨大，预计2016-2018年行业将有显著增长机会。推荐景嘉微、长电科技、紫光国芯、全志科技、三毛派神等。
   • 军工电子：军工电子是军事装备的核心，国产替代是提升国防安全的关键。国家政策与军民融合推动军工电子发展，推荐景嘉微、中航光电、久之洋、火炬电子、高德红外等。

2. 产品创新：

   • 汽车智能化：ADAS系统逐步普及，带动雷达与摄像头需求增长，推荐得润电子、欧菲光、亚太股份等。
   • 智能手机创新：OLED和双摄像头成为创新方向，推荐欧菲光、得润电子、东旭光电、万顺股份等。

关键信息

行业现状

• 电子行业整体增速下滑，但估值仍偏高。
• 2016年6月20日，申万电子行业指数PE为77.1倍，处于历史偏高水平。
• 电子行业在26个申万一级行业中排名靠前，但与创业板指数相比仍有一定差距。

政策与市场趋势

• 国家政策大力扶持集成电路、军工电子等产业，设立多个产业基金，推动产业链发展。
• 汽车智能化、电动化趋势明确，ADAS系统普及率快速上升。
• 智能手机市场趋于饱和，产品创新成为竞争关键，OLED和双摄像头是主要创新方向。

投资策略

• 重点公司推荐：
  • 景嘉微：GPU国产替代第一股，推荐强烈。
  • 长电科技：中国封测龙头，推荐强烈。
  • 久之洋：红外及激光产品新龙头，推荐强烈。
  • 火炬电子：军用陶瓷龙头，推荐强烈。
  • 得润电子：加码汽车电子，推荐强烈。
  • 欧菲光：国产Film龙头，推荐强烈。
  • 东旭光电：高铝盖板玻璃生产商，推荐强烈。
  • 万顺股份：柔性OLED封装膜材有望量产，推荐强烈。

行业重点公司盈利预测与评级

重点投资领域

集成电路

• 国家政策与资本支持双轮驱动。
• 国内CPU和GPU研发取得进展，景嘉微和上海兆芯代表企业。
• 集成电路进口替代空间巨大，预计2016-2018年行业将显著增长。

军工电子

• 军工电子国产替代是军工自主可控的首要任务。
• 国家军民融合政策推动军工电子发展。
• C4ISR系统是现代战争的重要组成部分，军工电子企业有望受益。

汽车电子

• ADAS系统快速普及，带动雷达和摄像头需求。
• 车联网和无人驾驶是未来趋势，得润电子和欧菲光受益。
• 新能源汽车推动电子化率提升，带动相关产业链。

智能手机

• OLED和双摄像头是未来创新方向。
• 三星、华为、VIVO、OPPO等品牌已采用AMOLED屏幕。
• 柔性AMOLED屏幕推动Film行业增长，欧菲光和万顺股份受益。

未来展望

• 集成电路和军工电子是国产替代的重点，将带来长期投资机会。
• 汽车智能化和新能源汽车推动汽车电子市场增长。
• 智能手机创新将提升产品竞争力，OLED和双摄像头是主要增长点。

行业趋势与数据

• 智能汽车发展路径明确，ADAS系统普及率快速上升。
• 智能手机市场AMOLED份额预计在2017年达到35%。
• 柔性AMOLED屏幕推动Film市场增长，公司如欧菲光将受益。
• 军工电子自给率低，亟待提升，相关政策推动行业发展。

总结

电子行业面临增速放缓，但国产替代与产品创新仍是投资亮点。重点关注集成电路、军工电子、汽车电子和智能手机创新领域，把握行业趋势，推荐相关企业如景嘉微、长电科技、久之洋、火炬电子、得润电子、欧菲光、东旭光电和万顺股份。