20160630-东兴证券-电子行业2016年下半年投资策略_国产替代与创新驱动_电子机会多多_32页_1mb

电子行业2016年下半年投资策略总结

核心内容

2016年下半年，电子行业整体增速放缓，传统消费电子市场如智能手机和PC市场趋于饱和。但国产替代与创新成为新的投资热点，尤其在集成电路、军工电子、汽车智能化及智能手机创新领域。国家政策支持和资本投入推动了集成电路产业的发展，军工电子国产化加速，汽车智能化趋势明显，智能手机在OLED和双摄像头方面的创新带来新的增长机会。

主要观点

1. 集成电路

   • 国家信息安全战略推动集成电路国产替代，中央和地方政府出台多项政策并设立产业基金，为集成电路产业提供资金支持。
   • 国内CPU和GPU研发取得进展，景嘉微和上海兆芯是代表企业，景嘉微的JM5400打破国外垄断，推动军用GPU国产化。
   • 集成电路产业进口逆差巨大，国产替代空间广阔。
   • 集成电路产业链中，芯片设计、封装测试、材料和设备均有投资机会，推荐景嘉微、长电科技、紫光国芯、全志科技等。

2. 军工电子

   • 军工电子是军事装备的核心，国产替代是军工自主可控的首要任务。
   • 军工电子自给率不足25%，需提升国防安全水平。
   • 国家推进军队信息化建设和军民融合，提升军工电子设备自给率。
   • 推荐军工电子企业景嘉微、久之洋、火炬电子、中航光电等。

3. 汽车电子

   • 汽车智能化、电动化趋势明显，ADAS系统正在快速普及。
   • 汽车智能化带动雷达、摄像头等上游产品需求增长，推荐得润电子、欧菲光、万顺股份等。
   • 新能源汽车发展迅速，推动汽车电子化率提升，预计2017年AMOLED在智能手机中的市场份额将达35%。

4. 智能手机创新

   • 智能手机市场逐渐饱和，产品创新成为竞争关键。
   • OLED和双摄像头是未来智能手机的创新方向，苹果、三星、华为等企业引领趋势。
   • 推荐欧菲光、得润电子、东旭光电等企业，受益于OLED和双摄像头发展。

关键信息

行业现状

• 电子行业整体增速放缓，2016年第一季度营业收入同比增长20.13%，净利润同比增长9.85%。
• 电子行业PE处于历史偏高水平，估值仍较高，但部分细分领域如集成电路、AMOLED、磁性材料等获得资本青睐。

投资策略

• 投资重点应放在国产替代和产品创新两个方向。
• 推荐公司包括：景嘉微（GPU）、长电科技（封测）、久之洋（红外及激光）、火炬电子（陶瓷电容）、得润电子（汽车电子）、欧菲光（摄像头）、东旭光电（3D盖板玻璃）、万顺股份（柔性OLED封装膜材）。

重点公司盈利预测与评级

政策与市场趋势

• 国家政策推动集成电路产业发展，设立多个产业基金，包括国家集成电路产业投资基金和地方产业基金，支持全产业链发展。
• 军工电子进入壁垒高，需获得“四证”，国家军民融合政策提升军工电子自给率。
• 汽车智能化趋势明显，ADAS系统普及带动雷达和摄像头需求，新能源汽车推动电子化率提升。
• 智能手机市场向OLED和双摄像头转型，AMOLED市场份额将快速提升。

估值与市场表现

• 电子行业PE处于历史偏高水平，但部分细分领域表现突出，如集成电路、AMOLED、磁性材料等。
• 2016年1月1日至6月20日，电子行业指数累计下跌11.12%，但部分公司如七星电子、科恒股份等涨幅显著。
• 电子行业在26个申万一级行业中位列第4，涨跌幅靠前。

结论

2016年下半年，电子行业面临传统消费电子增速放缓的压力，但国产替代与产品创新成为新的增长引擎。重点投资方向包括集成电路、军工电子、汽车智能化和智能手机创新。推荐公司涵盖产业链上下游，从芯片设计、封装测试到材料、设备、终端产品，具有较强的市场竞争力和政策支持。