建材行业2018年下半年投资策略_景气高位估值杀_着眼业绩支撑下优质和龙头公司超跌修复机会_22页_1mb

建材行业2018年下半年投资策略总结

核心内容

2018年下半年建材行业面临需求趋弱和估值下移的双重压力，但优质和龙头公司仍具备超跌修复机会。行业景气度边际改善驱动不明显，但政策变化和市场预期差异可能带来估值修复机会。

主要观点

1. 行业景气度与估值情况

   • 2018年上半年建材行业景气度处于高位，但估值杀导致行业指数持续下跌。
   • 行业业绩高增长，但股价上涨的公司数量较少，仅6家（除2家新股外），表明市场对行业整体预期悲观。
   • 估值中枢下移，行业盈利水平虽好，但市场风险偏好下降，压制了股价表现。

2. 需求分析

   • 地产需求趋弱：一二线城市地产销售持续下滑，三四五线城市虽受棚改货币化安置影响保持增长，但政策收紧将抑制其增长势头。
   • 新开工与竣工面积变化：地产新开工面积增速稳定，但竣工面积增速下降，导致施工面积增速放缓。
   • 基建投资疲软：受PPP规范和融资收紧影响，基建投资持续下降，未来难以明显改善。
   • 制造业投资改善：制造业投资增速回升，但对建材行业的带动作用有限。
   • 经济增速下降与政策调控：政府主动去杠杆和防风险措施将抑制需求下滑，但中美贸易战可能加速政策变化。

3. 细分行业分析

   • 水泥行业：进入寡占阶段，市场协同和环保政策是行业景气度维持的关键。龙头公司具备更强的市场控制力。
   • 玻璃行业：产能过剩严重，冷修产能释放将对供需格局造成影响，行业景气度难以明显改善。
   • 玻纤行业：集中度高，海外拓展空间大，关注政策变化带来的机会。
   • 耐火材料行业：行业持续收缩，集中度提升，龙头企业受益于成本转嫁和行业整合。
   • 防水与PPR管材行业：品牌优势凸显，需求高端化推动行业集中度提升。

关键信息

• 2018年上半年：建材行业业绩高增长，但股价表现不佳，仅9家公司实现正收益。
• 棚改货币化安置：2017年货币化安置率达60%，2018年预计新增住房购买力约2.03万亿元。
• 水泥行业：前4家集中度40.86%，前8家集中度52.4%，处于寡占IV型阶段。
• 玻纤行业：全球集中度高，前三大公司占全球市场53%，国内龙头企业具备海外拓展潜力。
• 耐火材料行业：连续4年产量负增长，但集中度提升，龙头企业有望受益。
• 防水与PPR管材行业：品牌优先率逐年提升，市场对高质量产品的需求增加。
• 重点推荐公司：海螺水泥、福耀玻璃、伟星新材、濮耐股份和中国巨石，均具备估值修复潜力。

投资策略

• 估值重估：在行业景气度趋弱的情况下，估值中枢下移，业绩支撑成为股价回升的关键。
• 从下而上选股：关注优质和龙头公司，其市占率和资源获取能力更强，更易实现超跌修复。
• 关注政策变化：中美贸易战可能加速政策调整，带来新的投资机会。
• 风险提示：需求衰退时间超出预期，供给端改善不及预期。

行业数据概览

风险提示

• 需求衰退时间超出市场预期
• 供给端改善低于预期

行业重点公司盈利预测与评级

总结

建材行业2018年下半年面临需求放缓和估值下移的压力，但优质和龙头公司有望通过成本转嫁、集中度提升和政策变化实现估值修复。投资应聚焦于具有稳定业绩和较强市场控制力的企业，同时关注政策变化带来的机会。