20211122-华泰期货-甲醇周报_关注后续MTO检修计划兑现情况_10页_1mb

报告摘要

甲醇市场周报总结

核心内容

本周甲醇市场整体呈现震荡走势，MA2201合约收于2600元/吨，较前一周上涨39元/吨。现货市场方面，太仓甲醇价格为2710元/吨，较上周上涨14元/吨，基差为110元/吨，较上周下降25元/吨；内蒙北线甲醇价格为2250元/吨，较上周下降250元/吨；鲁南甲醇价格为2600元/吨，较上周下降350元/吨。

主要观点

供应端：内地甲醇开工率回升至65%（+2%），西北开工率提升至77.1%（+2.6%）。煤头装置如榆林凯越、新奥、兖矿国宏、山西华昱等逐步恢复生产；气头装置方面，内蒙博源限气停车5成，计划11月中旬开始，而西南气头装置尚未兑现限气停车，需关注11月底至12月初的进展。
需求端：传统下游加权开工率提升至37.3%（+1%），其中甲醛开工率维持19%（+0%），二甲醚开工率提升至15.2%（+1.1%），MTBE开工率提升至47.9%（+3.6%），醋酸负荷略有下降至92.1%（-0.3%）。大唐MTP仍未重启，需关注后续重启进度。
库存情况：本周卓创港口库存为95.1万吨（+5万吨），其中江苏港口库存为44.7万吨（-4.1万吨），进口卸货速率缓慢，提货量维持高位；浙江港口库存为31.2万吨（+3.6万吨），华南港口库存为19.2万吨（+5.5万吨）。西北工厂库存为20.6万吨（-4.1万吨）。
进口情况：预计11月19日至12月5日沿海地区进口船货到港量为48万吨，相比前一周预计到港量51万吨有所回落。外盘装置开工率仍偏低，伊朗ZPC1#装置周内出现故障，计划周末恢复；Kimiya和Busher仍低负荷运行，Marjarn和Kaveh仍处于停车状态；马油低负荷，BMC仍停车。
市场逻辑：港口维持正基差，市场在煤化工估值下跌与12月进口下滑预期之间摇摆。随着动力煤短期止跌，11月下旬至12月甲醇到港减少的预期逐步兑现，交易逻辑可能向后者过渡。但需关注MTO企业检修及恢复进度，如兴兴尚未恢复，富德计划12月2日检修45天，南京诚志二期MTO将在10月中至年底检修。

关键信息

价格走势：MA2201合约上涨39元/吨，太仓现货价格上涨14元/吨。
库存变化：港口库存整体上升，江苏港口库存下降，浙江和华南港口库存上升。
进口到港：预计11月19日至12月5日进口到港量为48万吨，较前一周小幅回落。
MTO开工率：卓创MTO开工率降至67.8%（-0.4%），兴兴尚未恢复，需关注下旬进度。
投资策略：单边策略谨慎看多，待动力煤站稳后，市场逻辑可能转向12月去库预期；跨品种套利方面，PP01-3MA01价差逢高做；跨期套利方面，1-5价差逢低做扩。