20200831-中国银河-电力设备及新能源行业8月行业洞察报告_换电模式风起云涌_新能源汽车生态多元化_41页_2mb

电力设备及新能源行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2020年电力设备及新能源行业的现状、发展趋势及投资建议，重点关注新能源汽车、光伏、风电、电网、工控和氢能等细分领域。

换电模式发展

• BaaS模式：宁德时代、湖北省科技投资集团、国泰君安国际和蔚来共同成立武汉蔚能电池资产公司，推动电池租用服务（BaaS）。
• To B端：换电模式在出租车、物流车等营运车辆领域应用广泛，因其高标准化和对运营效率的需求，具备良好的发展前景。
• To C端：由于行业标准不一和盈利模式尚未成熟，换电模式在私人乘用车领域推广困难，但部分品牌内部可能实现小范围系统落地。

新能源行业发展趋势

• 全球趋势：新能源汽车、光伏和风电等行业发展迅速，受到政策和市场需求的双重推动。
• 中国情况：
  • 新能源汽车销量在2020年7月首次同比转正，预计2025年销量占比将达25%。
  • 光伏行业受益于技术进步和成本下降，海外需求逐渐爆发，国内光伏装机量有所回暖。
  • 风电行业虽受补贴退坡影响，但随着“抢装”效应，未来增长仍具潜力。

主要观点

• 换电模式：在营运车辆领域具备较强可行性，有望形成可持续的商业模式；但在私人乘用车领域推广面临挑战。
• 新能源汽车：进入“后补贴”时代，政策扶持力度减弱，但行业仍保持增长，预计2025年年均复合增长率达34%。
• 光伏行业：海外需求逐渐增长，国内装机量虽有下降，但成本下降和技术创新仍推动行业发展。
• 风电行业：随着“抢装”效应和政策支持，未来装机量有望持续增长，特别是海上风电。
• 电网投资：特高压和充电桩作为新基建，预计将在2020年下半年迎来投资回暖。
• 工控与氢能：工控行业受益于产业升级和国产替代趋势，氢能技术不断进步，产业仍处于蓄势阶段。

关键信息

换电技术对比

国内新能源汽车销量与趋势

• 2020年1-7月，国内新能源汽车销量为48.60万辆，同比下降30.45%，但7月销量同比上涨22.6%。
• 预计2025年国内新能源汽车销量有望达到700万辆，年均复合增长率达34%。
• 政策方面，包括加强公共交通补贴、支持充电桩建设、完善双积分政策等。

光伏行业情况

• 2019年国内新增装机30.1GW，累计容量204GW。
• 海外光伏市场逐渐成为主要力量，占全球新增装机的69%。
• 光伏技术革命仍在进行中，成本仍有下降空间。

风电行业情况

• 2019年国内新增装机25.7GW，累计容量210GW。
• 海上风电发展迅速，2018年新增装机1.65GW，占全球新增装机的25%。
• 补贴退坡背景下，风电行业面临挑战，但“抢装”效应和政策支持推动未来增长。

电网投资与特高压

• 2020年1-7月，全国电力投资同比增长28.3%，预计2020年资本开支将企稳回暖。
• 特高压作为电网投资的重要方向，预计带动相关设备企业受益。

工控与氢能

• 工控行业受益于产业升级和国产替代，2020年7月制造业PMI为51.1%，显示经济复苏。
• 氢能技术不断进步，氢燃料电池汽车销量快速增长，但供氢体系尚不成熟。

投资建议

• 电动车：宁德时代、亿纬锂能、当升科技、恩捷股份、星源材质、璞泰来、新宙邦等。
• 光伏：通威股份、隆基股份、中环股份、福斯特、福莱特、晶澳科技、锦浪科技等。
• 电网：特锐德、许继电气、国电南瑞、中国西电等。

风险提示

• 电力需求下滑：可能影响新能源行业发展。
• 新能源发电消纳不足：风光资源与用电需求分布不均，带来消纳压力。
• 竞争加剧：可能导致产品价格持续下行。
• 补贴下滑：可能影响行业增长。
• 技术革新：可能带来行业格局变化。

行业数据与表现

• 核心组合表现：截至2020年8月28日，银河电新股票池累计收益率达80.77%，跑赢行业指数35.98pct。
• 行业估值：板块走势强于沪深300，估值逐步回升。
• 特斯拉估值：显示新能源长期价值，具有较强市场吸引力。

相关研究

• 行业动态报告：基金Q2加仓新能源，电动车、光伏为主要方向。
• 光伏竞价项目超预期，新版双积分构筑长效机制。

结论

电力设备及新能源行业正处于快速发展阶段，尽管面临补贴退坡、消纳压力等挑战，但技术进步、政策支持和市场需求的推动，使行业具备长期投资价值。换电模式在To B端有较好前景，而在To C端仍需时间成熟。新能源汽车、光伏、风电、电网等细分领域均有明确增长预期，建议关注相关龙头企业。